顶尖通讯中期看涨

　　【MarketWatch旧金山2月25日讯】1月22日的低点已经守住了，至少现在是如此。

　　不过，股市在上周的作为无论对于牛派还是熊派而言，都让他们感到不那么舒服。同时，很多投资者都密切关注，希望确定这一低点是否意味着开始于去年十月的盘整的底部，对于他。

　　面对如此局面，投资通讯业界又做何感想呢？

　　大约一周半时间之前，我曾经撰文指出，在顶尖的投资通讯当中，几乎没有谁愿意做出大胆的预言，指示股市或涨或跌的方向。

　　上周早些时候，我又在文章当中指出，从逆势分析角度看来，投资通讯当时的情绪状况并不能为我们提供多少相信市场可以守住低点的信心。

　　不过，必须指出的是，这些早些时候的专栏针对的都是较为短期的情势。至于市场在相对较为长期的周期当中究竟会是怎样的行情，在那些以月而非周来计量的时间跨度内将是怎样的走势，我们又应该如何看待呢？

　　就我目前从投资通讯业界搜集的情况看来，答案还是较为清楚的：上涨的可能性较为可观。

　　何以见得？我们不妨首先了解一下二十份投资通讯的态度，即根据《赫伯特金融摘要》的统计表现最佳的十份投资通讯和表现最差的十份投资通讯的对比。所谓最佳和最差的界定，是根据过去十年计入风险因素的表现来划定的，这十年当中，1990年代晚期和2003年开始的牛市，以及2000年至2002年的熊市都被计算在内。

　　目前，整体而言，表现最佳的十份通讯建议投资者将股票投资组合的71%投入当前市场。相反，那表现最差的十份通讯所推荐的平均投资充分程度却是-12%，这一负数意味着这些投资通讯整体而言建议投资者将股票投资组合的12%投入空头部位。

　　事实上，此前我曾经多次监视最佳通讯和最差通讯之间的立场差异，但是即便如此，这83个百分点的差异也是我所见到过的最大者之一。如果我们愿意承认那长期表现最好的十份通讯对于市场未来前景的判断要比最差的十份通讯更为明智，则我们当前看到的数据无疑意味着市场中期前景看好。

　　关键在于，我们究竟应该在多大程度上相信这一结论，并根据它采取相应行动呢？

　　为了至少部分回答这一问题，我们可以研究一下2003年3月时最好和最差的通讯的立场差异。这已经是五年前的事情了，当时股市成功经受住了2002年10月低点的考验。那时，此前十年表现最好的投资通讯们所推荐的股市投资充分程度为59%，而最差的通讯们为34%。

　　(在此，我必须予以充分澄清的一点是，我并没有犯下错误，我并没有将截至当时之前十年表现最佳的投资通讯和截至现在表现最佳的投资通讯混为一谈。否则，我就坠入了所谓前视偏误陷阱，因为在那时任何人也不可能指导什么投资通讯在今天会成为最好，什么会成为最差。我必须说明，那时，1993年3月至2003年3月期间表现最好的十份投资通讯建议的投资充分程度平均为59%，同期之内表现最差的十份通讯建议34%。)

　　因此，我们可以知道，在五年之前，最好和最差通讯所推荐的投资充分程度差为25个百分点。毋庸赘言，那已经是一个值得乐观的预兆了，但是和今天的83个百分点相比，当年的数字未免就有点小儿科了。

　　那么，在2000年3月，即互联网泡沫破灭的当时，所谓最好和最差通讯的情况又是怎样呢？历史统计数据显示，当时前十年计入风险因素表现最佳的十份通讯整体而言建议投资者将40%的资金投入股市，而表现最差的通讯，其推荐额度却高达80%，相当于前者的两倍。

　　当然，我们仍然需要强调，市场上没有任何人可以为任何事情打保票。不过，我们至少可以明确，如果你坚持认为市场中期前景是指向下跌的，则你就必须说服自己相信那些长期记录最可靠的人们这一次是错误的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)