股市能通过低点考验吗？

　　【MarketWatch弗吉尼亚2月19日讯】目前看来，市场上有一种非常巨大的可能性是绝对不能忽视的，那就是主要股指最早很可能会在本周之内重新试探1月22日的低点。

　　至少从目前掌握的投资通讯编辑情绪状况看来，股市要通过这次考验绝非轻而易举，这对于市场上的牛派而言，无疑是一个坏消息。

　　我何以要断言股市要通过考验是很困难的呢？话题就要从我一月下旬的一篇文章说起了。当时，我考察了投资通讯编辑们的情绪状况，指出，“真正理想的景像应该是：当市场再度访问近期的低点时，顾问们的情绪沮丧已极，彻底投降。”

　　至少迄今为止，情况是在按照我的预言发展，随势操作编辑通讯们的表现并不是左右股市行情变化的决定性因素。

　　我们不妨看看赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)的读数，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的股票短期随势操作通讯推荐的投资充分程度编制而成。目前，指数的读数为7.4%。

　　从逆势分析的角度看来，指数当前的读数是存在问题的。当然，这并不是说投资通讯编辑们平均而言建议将7.4%的资金投入股市就是过度乐观，真实情况甚至还可能恰好相反。问题在于，至少从目前的读数看来，顾问们还没有彻底投降、丧失全部希望的迹象，而逆势分析家们恰恰认为，惟有出现顾问们彻底投降的情势，我们才可以断言市场已经触底。

　　比如HSNSI在1月24日时的读数，当时道指的点位较之当前(12378.61点对12348.21点)只是略高而已。然而那时，HSNSI的读数为-7.2%，或曰，较之今日的程度足足低了14.6个百分点。这其实就意味着，在当今的市场上，同样面对着半杯水，认为杯子还不够满的顾问要明显多过认为杯子还不够空的顾问。

　　或者，我们也可以从之前的类似行情中来寻找线索。此前，市场也曾经回访过2002年10月9日道指7286点的低点，并通过了考验，10月9日当日，HSNSI的读数为10%。

　　在经历了一轮非常可观的涨势之后，市场在2003年最初的几个月中再度回访了当初的低点，3月11日的收盘点位为7524点。当日，HSNSI的读数为19.2%，较之当初的低点出现时足足低了29.2个百分点。

　　不过，必须指出的是，这情绪指标为认定这低点将能够守住的观点提供了足够的支持。

　　当然，谁也不能说这一次的局面就注定和那时不同。毕竟，在我们逐渐接近1月22日低点的道路上，随势操作者们未必不会迅速跳到熊派的阵营中去。

　　问题在于，至少目前我们还没有看到这样的迹象。

　　我还必须强调的一点是，就当前掌握的情绪资料，我尚未得出充分看空的结论。整体而言，我更加愿意相信，如果从数月长度的周期着眼，投资通讯编辑们的情绪状况还是倾向于股市的看涨前景的。

　　可是，在短期之内，如果有人说1月22日的低点就是股市的底部，我们将从此筑起中期的收获，我却不敢苟同。

　　(本文作者：Mark Hulbert)