干涉时代的先声

　　【MarketWatch旧金山2月15日讯】救济、复苏和改革。

　　这是小罗斯福总统面对大萧条所采取的姿态。无论这一次两党谁能够入主白宫，恐怕他们都会喊出相同的口号。

　　这一点其实是再清楚不过的事情。属于美酒、鲜花和种种宽松管理的日子已经不多了。事实上，金融服务行业恐怕将面对一系列管理措施的收紧，而后者又必然会对整体经济和金融市场产生深远的影响。

　　在长达四分之一世纪以上的时间当中，自由市场阵营的人们一直占据着上风。然而现在，情况却发生了变化，那些呼吁政府更加积极管理的论调正在变得愈来愈强大。

　　民主党方面地名的两位候选人都已经明确表示，他们希望政府能够扮演一个更为积极的角色。如果共和党的麦凯恩(John McCain)成为总统，他恐怕也会走上同样的道路。

　　《华尔街日报》报导称，这位候选人曾经表示，“我所支持的并非没有任何拘束的资本主义。”他还补充道，“在我个人的生涯当中，有些时候不免会遇到我们必须尽快处理的过剩问题……我们必须采取措施，以确保这种状况不会再度出现。”

　　在经济遇到巨大麻烦的时候，我们显然有足够的理由将立场从自由市场倾向于增加政府的干涉，而当前的次级贷款危机无疑就触发了这种可能性。

　　小罗斯福的新政整合了一系列的法规来和萧条作战。

　　其中就有《格拉斯-斯蒂格银行改革法案》(Glass-Steagall Banking Reform Act)，将商业银行和投资银行区分开来，还有证监会，代表联邦政府对股市进行管理，以及《瓦格纳法案》，保证了劳工结成工会的权利。

　　此外，还出现了很多所谓“字母机构”，比如农业调整署(AAA)、公共资源保护队(CCC)、联邦紧急救济总署(FERA)和工程进度管理署(WPA)等等，这些机构向人们发放即期救济，为经济复苏打下基础。

　　同时，这些也使得政府具有了针对私营部门的强大影响力。

　　从这些，我们还可以迅速想到1988年的《巴塞尔协定》(Basel Accord)。这是十国央行和管理机构达成的协议，为全球银行制定了新的资本标准，旨在强化国际银行体系。

　　新的协定迫使银行将相当数量的资金储备起来，而非像过去那样用来赚取更多的钱，进而影响到了它们的利润率。

　　安然的崩溃促成了《沙宾法案》(Sarbanes-Oxley Act)和附属的会计监督管理委员会(Public Company Accounting Oversight Board)的诞生。这一切对于企业的管理层、董事会和会计们意味着什么，相信已经不必赘言了。

　　即便现在，也有很多人在谈论着更为严格的管理。

　　上个月，参议院开始研究外国政府主权财富基金的投资。上周，各国央行银行家和银行业管理者们参加的金融稳定论坛(Financial Stability Forum)表示，如果市场推动的改进不尽顺畅，就可能增大监管的力度。

　　我们相信，为了找出次级贷款危机的源头，了解谁应该对此负责，以及确定如何才能防止和解决问题，明年必然会举行更多的听证会。

　　结果就是，监管会变得更加严格，政府将更多干涉自由市场，对于借贷方和经济方提出更多警告。除了我们的经济将受到影响之外，住宅拥有率恐怕也会降低。

　　正如我在十一月间所警告过的，我们必须当心法规的非故意影响。

　　(本文作者：Irwin Kellner)