股神巴菲特托市之举意在抄底

　　看准了时机就出手，积弱已久的美国经济终于吊足了沃伦·巴菲特的胃口——这一次，巴菲特想抄底大吃一顿了。美国当地时间2月12日，“股神”巴菲特宣布，他旗下的伯克希尔·哈撒韦公司愿意为三家债券保险商Ambac、MBIA和FGIC承保的价值约8000亿美元的市政债券提供再保险。但是，这几家麻烦不断的债券保险商看起来对巴菲特的提议兴趣不大。

　　□高坡 编译

　　-如意算盘

　　股神真实意图在于抄底

　　巴菲特提出的再保险援助计划并不包括可能会给债券保险商带来崩溃性后果的次级贷款部分，同时，伯克希尔还将向这些债券保险商收取高额的保费。此前，信用评级机构已经非常担心债券保险商们无力偿还因经济衰退而可能产生的巨额索赔。

　　在CNBC播出了巴菲特本人出面详细解释了此次再保险援助计划的细节后，华尔街股市本周二出现飙升。但据报道，三家公司中已经有两家明确拒绝了巴菲特的计划。

　　再保险是当保险公司希望全部或部分确保他们从消费者那里承担的风险时所做出的买卖举动。“我真不觉得这事除了巴菲特以外还有谁会得到好处。”摩根奇根(Morgan Keegan)资产管理公司的凯文·基迪斯说，“让保险公司放弃其最好的业务简直不可想象。”

　　此前，巴菲特承认三家公司中已经有一家公司对其明确说了“不”，但是他并没有指明是哪一家公司。随后，在周二巴菲特的谈话不久之后，Ambac公司发表声明说，再保险不会为保险商或者其政策持有者带来最大限度的利益。

　　本月初，巴菲特曾说伯克希尔公司不会给任何一家债券保险商投资，但是他的公司会考虑为这些债券保险商已经承担的风险提供再保险。伯克希尔于去年底开始涉足于债券保险业务，所以很显然，巴菲特所提出的为三家公司提供再保险的计划并非出于“慈善”意图，他只是想抄底捞一把。

　　-机构观点

　　对投保人其实是好消息

　　“当我在天国门口遇见圣彼德的时候，我不会以此作为祈求他允许我进入天国的敲门砖。”面对CNBC的镜头，巴菲特说，“我们只是希望借此赚钱。”但当电视节目播出后，美联社的记者试图联系巴菲特本人以探听更进一步的消息，伯克希尔的发言人杰克西·威尔逊说，巴菲特正在旅行，因此不会立即就市场反应做出进一步的评论。

　　Tempus顾问公司的首席执行官爱德华特·Ｊ·葛瑞拜克说，他认为那些债券保险商不会接受伯克希尔的再保险计划，因为巴菲特所提出的计划仅仅涉及市政债券，而对于保险商来说，这并不是他们的问题所在。他说：“对于投保人来说，这是一个好消息，但对于经营者来说，这是个坏消息。”债券保险商原本只是为市政提供保险，但是在最近几年情况已经有所改变。真正的问题在于债券保险商热衷的结构性金融工具引发的风险。

　　那些真正的风险，被称为间接性债权义务，或者叫CDOs，其中包括提供给低信用的消费者的次级贷款债务。随着次贷危机的加剧，信用评级机构担心那些债券保险公司所承担的CDOs同样会陷入崩溃的境地。在未来的几个月或者几年里，经济形势的变化可能会让保险商付出数以亿计的现金。

　　在过去的一个月里，像Ambac和FGIC这样的公司，已经被信用评级机构调低了等级，因为他们没能，或者选择不作为，去筹集资本以保证其AAA等级的地位，而债券保险公司需要有AAA等级资格才可以注册开展新的业务。

　　-事件本质

　　这仅仅是个选择机会

　　伯克希尔刚刚起步不久的债券保险公司同样拥有AAA等级资格，巴菲特曾说，伯克希尔的新公司——伯克希尔·哈撒韦保险公司尽管刚刚涉足此行业不足两个月，但是已经做成了几单市政债券保险业务。

　　Friedman Billings Ramsey公司的分析家斯蒂芬·斯戴尔麦在一份调查报告中说，投资者们不应该把伯克希尔的再保险计划当作解决债券保险商危机的途径。斯戴尔麦说，如果债券保险商从伯克希尔购买了再保险，他们仍然可能面临着信用等级的降低的局面。因为他们自己将再也不会亲身涉足市政债券业务，他们会丧失部分利益，手里除了保费以外什么都没有。“事实上，我们认为，如果他们接受了这样的建议，可能会促使债券保险行业更快地走向整合。”斯戴尔麦说。

　　Paul Hastings律师事务所负责全球金融业务的威廉姆·斯科韦特说债券保险商“需要更广泛的投资，所以我一点也不奇怪”至少有两家公司拒绝巴菲特提议的事实。斯科韦特说债券保险商看起来需要释放出比市政债券业务的再保险更多的资本。如果这些公司还想继续从事债券保险业务，他们必须拿出更多的钱来解决可能发生的问题。

　　伯克希尔的提议“看起来可以释放出更多的资本以使债券保险商将投入市政债券的资本转向CDOs。从这一点上来说，这是好事，但是这样的计划似乎很难释放出足够多的资本。”斯科韦特说。无论怎么说，巴菲特的建议毕竟给保险商提供了一种选择的机会，而且在信用评级机构采取降级等手段之前，保险商们毕竟还是赢得了一些时间。