美国在线的今天＝雅虎的明天？

　　【MarketWatch旧金山2月7日讯】想知道雅虎在微软旗下最终会是怎样的结果吗？不妨看看美国在线本周传出了怎样的消息。

　　曾几何时，美国在线还是值得骄傲的门户网站，他们和时代华纳(TWX)八年前的合并是互联网时代最大的一笔交易，然而现在，他们却不得不再度面对一次企业重组：销售额在下滑，裁员即将来临，每天都有数以千计的拨号用户持续逃离。

　　时代华纳新任首席执行官比克斯(Jeff Bewkes)做出了决定，将美国在线处境不断恶化的网络接入部门剥离，专注于广告销售，这很可能是时代华纳最终彻底卖掉美国在线的第一步。这出大戏的高潮预计还会推迟几年到来，不过总归只是时间的问题了。

　　真是令人感慨。2000年1月，传统媒体巨子时代华纳和新兴媒体宠儿美国在线的联姻曾经是众多观察家眼中最为美满的姻缘：印刷、电视和网络，所有形式的媒体都被整合到全球最大的媒体公司当中。然而梦想归梦想，在现实当中，两种不同的企业文化从来就不曾真正融合，而且正像任何购并交易中都可能见到的那样，时代华纳的老牌媒体人们满心猜疑地保卫着自己的领地，而美国在线方面则在持续的损耗中逐渐消磨了自己斗争的意愿。在几度重组之后，公司现在只是变得愈加脆弱，只能坐等新的买家的挑选。从微软(MSFT)和雅虎(YHOO)现在的纠缠之中，我们已经闻到了一丝这种不祥的味道。

　　事实上，微软出价440亿美元收购雅虎的咄咄逼人的姿态，和当初美国在线与时代华纳的故事的确颇有很多相似之处。雅虎是广受欢迎的门户网站，而且在雅虎、美国在线和MSN三者当中，很可能也是最著名的和最“性感”的。微软虽然MSN还有很多不完善的地方，但是整体而言，它无疑是一家成熟的企业，即便不能说它类似于传统媒体公司，至少也不会相差太远。如果合并能够成功，如果所谓“协同成本”发挥效应，则必然会导致成千上万人失去工作。其实像这样的交易如果想要成功，则它们就必须追求最直观的好处，那就是无情的裁员。

　　当然，最初时代华纳和美国在线合并时，占据上风的是互联网公司，这是一个非常重大的差别。在2000年的时候，雅虎同样是自己行业的最大玩家，而现在叱吒风云的谷歌(GOOG)当时还只是刚刚起步，两年前才走出斯坦福的校园，四年后才迎来盛大的初始股发行。现在，谷歌却同时压倒了微软和雅虎，迫使雅虎在过去四年的大多数时间当中如困兽般不断寻找出路。

　　一旦微软和雅虎成功合并，新的公司当然可以在很多地方有所作为，而其中最重要者之一就在于，一家主流媒体公司很可能会宣告诞生。从纸面上看来，微软通过MSNBC对媒体的渗透，其结果是利弊互见的。不过不必怀疑的是，新闻收集和发布部门总是第一位的。或者，在拥有了MSNBC和其他MSN资产的支持之后，雅虎最终将获得真正构筑起自己媒体王国的机会。

　　如果只真是如此，则最合适的买家或许应该是Viacom(VIA.B)或者新闻集团(NWS)之类真正的媒体公司，尽管新闻集团的默多克(Rupert Murdoch)刚刚排除了参与竞价的可能性，但是其他媒体公司未必不会感兴趣。其实雅虎的投资银行高盛(GS)雷曼兄弟(LEH)想来也会一家家致电那些可能的媒体公司，以寻找微软之外更合适的买家--哪怕只是为了抬高价格也好。

　　雅虎近期的确流年不利，但是这毕竟还是一家拥有巨大魅力的企业，杨致远坚持继续观察局势显然是明智的决定。或许雅虎最终会接受鲍尔默(Steve Ballmer)相当于每股31美元的出价，但是这看似了得的出价较之雅虎大约十二年前第一个交易日的收盘价还低了2美元。

　　不过，如果这一交易真的达成，双方都应该知道自己是走上了怎样一条道路。当初美国在线的交易宣告了一个时代的结束，也宣告了互联网和科技行业长达两年的苦难岁月的开始。微软或者其他买家收购雅虎的交易无疑也将成为互联网行业发展史划时代的事件。

　　(本文作者：David Callaway)