微软将是最大输家

　　【SmartMoney纽约2月6日讯】尽管谷歌(GOOG)公开谴责微软(MSFT)对雅虎(YHOO)的收购，但是它自己的股价却遭遇重挫，自去年8月以来首次跌破500美元大关。不过任何大型收购从来都是困难重重，更别说这次这种充满变数和陷阱的收购，估计谷歌的经理们正在暗自欢喜。就算交易成功(很大胆的假设)，谷歌的两大对头也可能被数年的艰难整合拖了后腿。如果说有人意见比较大的话，那可能是微软的股东了。

　　市场情报公司Endpoint Technologies Associates总裁罗杰-凯(Roger Kay)认为：“谷歌必须表示反对，这不过是顺势而为。但是如果我在谷歌的会议室，我可能会说：‘我们应该表现出坐立不安的样子，但实际上却不去干预、听之任之。”

　　凯指出，大型并购平均要耗时2年，而这一宗比大部分都更为复杂。雅虎位于硅谷，而微软总部位于华盛顿的雷德蒙得，两种文化是不同的，技术和市场团队也需要重新搭配和融合。雅虎是靠大量开放资源软件运营的，而微软无疑是通过Windows进行运作，要将这两种运营方式的终端整合起来，从技术上来讲就是一大难题。

　　凯认为：“这对于微软的员工来讲，将是一项前所未有的庞大工程，可能出现的困难也是令人生畏的。就算他们成功了，也必然分散他们很多的精力，从而给谷歌带来可乘之机。”

　　花旗分析师马克-马哈尼(Mark Mahaney)在上周五微软刚刚宣布收购消息的时候写到：“如果这一交易将改变用户的行为习惯，那对谷歌就是实质性的利空。不过我们不认为微软和雅虎的联姻能够改变用户的行为，而且事实上谷歌有可能在并购过程造成的市场不确定中扩大市场占有率。”

　　接下来的问题就是，这一勉强的结合什么时候才能顺利完婚？Canaccord Adams分析师彼得-米泽克(Peter Misek)周一写道，如果并购成功，其相对谷歌的竞争优势可能最早在2009年显现出来。如果考虑到美国和欧洲反垄断的可能性，交易的达成可能还要往后顺延。美国银行(Bank of America)周二将雅虎股票从“买入”调降至“中立”，认为“收购将面临美国尤其是欧洲监管部门的严格审查，有可能导致交易成功时间往后拖延。”

　　微软最大的问题是，如何将成堆的现金转换成投资，在未来十年持续获得高额回报。但是将数十亿美元砸向雅虎很难看出会收到这样的效果。微软一共有5项业务，所有这些业务都依赖于公司的核心产品：Windows和Office。微软的在线部门并非仅仅是谷歌和雅虎的手下败将，而且是公司唯一亏损的部门。

　　与此同时，雅虎几年来一直在走下坡路，被谷歌侵占市场份额，同时在社交网络等Web 2.0创新领域交了白卷。每错，雅虎是互联网上人气最旺的地方，但是它只是一个门户网站，完全是上世纪90年代的概念。在战略的转换方面，没有公司做得比微软更好，尽管它的硬件和软件的质量通常没有原先吹嘘的那么好。但是如果我们听到首席执行官史蒂夫-鲍尔默(Steve Ballmer)赞美收购雅虎带来的机遇和好处，很显然他只是在自我陶醉。

　　持有微软股份的Hardesty Capital Management资深投资组合经理戴夫-斯蒂弗森(Dave Stepherson)表示：“所有人都在说这笔交易怎么怎么好，我不知道他们在想什么。这不是带球上篮，甚至比一个三分球还要远。微软收购雅虎的结果，我认为最多是一加一等于一。”

　　具有讽刺意味的是，微软这次敞开怀抱的时机恰好是股东们刚刚看到好转迹象的时候。主要由于Windows Vista和Office 2007的发布，公司已经连续两个季度表现卓越，而且这一增长动力不会再短期内消失。同时Xbox 360部门也终于开始盈利。公司多年来止步不前的股价刚刚有所起色。现在，MicroHoo带来的阴霾有可能在可预见的将来对股价产生压力。

　　斯蒂弗森认为：“微软股价已经4年跑输大盘。就像是在沙漠里经过长途跋涉，终于看见前方有绿洲，我们终于有水喝了。然后微软做出这个决定。一吹气，绿洲不见了。我们现在的想法是，如果交易继续下去，我们有可能卖掉微软的股份。收购对我们而言，实在没有太大意义。”

　　(本文作者：Dan Burrows）