二月市场的潜力和风险

　　【MarketWatch马萨诸塞2月6日讯】在遭遇了堪称史上最糟之一的年初之后，伴随几周令人烦躁的波动，人们逐渐开始平静下来，走出了恐慌抛售的深渊，开始认真评估自己面对的现实了。

　　当我们面对新的月份试图寻找立足点的时候，传来了好消息--尽管这好消息或许有些脆弱。

　　这消息就是：几乎在所有主流市场指标身上，我们都已经见到了20%或者接近20%的盘整。

　　这也能算是好消息？当然。这意味着我们已经重新开始脚踏实地，根据近期以来的次级贷款麻烦、衰退相关风险和盈利成长减速等诸因素开始为市场确定新的价格了。

　　我并不认为市场二月间还将经历又一个20%的跌幅，但是我的确无法排除市场从现在到第三季度结束时再度下跌10%的可能性。如果10%就是市场最后的跌幅，则届时我们就会看到压抑已久的牛派重新当令，将市场推向上涨通道。

　　目前，从基本面看来，认定经济陷入衰退仍然缺乏足够的证据，然而市场心理却日益在暗中接受了这一点。(从基本面看来，我们很可能根本就不曾滑落到衰退的边缘：就业数据整体仍然稳定。最新的生产者和消费者价格指数显示，它们在2007年仍然有戏剧性的增长。尽管生产者价格指数在十二月略有下挫，但是整体而言，其年度涨幅却是近二十六年中所仅见。与此同时，欧洲和亚洲的重要经济体，全力对付的也是通膨面的压力，而非衰退的可能。)

　　因此我才会得出结论，称当前的所谓衰退其实完全是基于一种自我证明的心理状态，这都是恐惧情绪的功劳。

　　我们的贝他加权季节性(BWS)图表显示，我们应该当心那个目前没有人担心的领域：美国巨型企业股票。相反，我们应该考虑投资那目前正在流血的市场：美国中型企业股票。

　　这听起来似乎有些逆势操作的色彩。事实上，我们的图表还显示，从季节性因素着眼，美国中型股票之外，新兴市场(一个多重魅力的选择，诸如原油价格上涨和全球经济持续成长等都会使其获益)和抗通膨债券都将是二月间值得考虑的选择。

　　以上这三个推荐更多地是从宏观经济的角度着眼，以下我们则将讨论一下具体的部门情况。

　　在整体市场的视角中，BWS发现了三个彼此互不关联的趋势，而在部门观察之中，我们却发现值得关注者都具有相同的防御性色彩：能源、公用事业、黄金和各种债券之类。

　　不过，必须指出的是，BWS对于整体市场的观察有一个问题，那就是无法将联储已经完成的举措和华府打算采取怎样措施的宣言计算进去。结果就是，有些时候，情况的真实进展就会和图表的建议恰好相反。

　　如果将图表的建议反过来执行，就意味着强调巨型美国股票、非必需消费品类股、金融类股、健保类股和科技类股。

　　事实上，我认为，两种立场对于二月预期中的混乱行情其实都有其意义。因此，我们或许应该混合使用iShares Global Consumer Discretionary(RXI)、iShares S&P Global Financial Sector(IXG)、iShares S&P Global Info Tech(IXN)、United States Oil(USO)、iShares iBoxx High Yield Corporate Bond(HYG)和iShares Lehman TIPs(TIP)。

　　引入RXI和IXG，是为了因应联储和华府的刺激计划。IXN是针对那些迄今为止遭受最沉重打击、有望在今年余下时间中实现大爆炸的成长型股票。另外一方面：如果全球国民生产总值被多数人确信可以实现持续成长，如果更多的人开始认定美国并没有陷入深深的衰退，则油价还会继续进去的上涨进程。对经济消息面高度敏感的垃圾债券也将追随这样的趋势。

　　不过，如果我们突然遭到大量坏消息的袭击，则前面的故事就会全部改写，这时候，TIP的抗通膨债券就将为我们提供风雨中的庇护所。

　　长期而言，我仍然是看涨的立场，认为无论全球经济还是美国股市都依然是大有可为的。不过，对于任何试图立即直接解决我们经济和市场当前面临问题的方案，我都持怀疑立场。在我看来，二月的关键就在于，我们必须时刻留意在地平线上出现的究竟是衰退的身影还是通膨的身影，这将决定美国市场和全球市场未来六个月的走势。

　　(本文作者：Jim Lowell)