病态经济的治本之道

　　【MarketWatch纽约2月5日讯】如果我们国家的经济政策制定者们真的希望帮助治疗我们的病态经济，他们就应该着手寻找和对付病因，而不是仅仅头痛医头，脚痛医脚。

　　遗憾的是，这同样也是说起来容易做起来难。

　　我们这不断衰弱的经济的“标”其实是显而易见，比如销售额的下滑，比如失业率的升高，要“治标”也相对容易，因为人们并不需要采取多么复杂的措施，就可以把局面安排得符合政治家们的利益。

　　比如，民主党人可以推动开支，来帮助那些收入较低的人群，而共和党人则会诉诸减税，减轻企业和消费者的负担。事实上，华府目前讨论的也不外乎这些内容。

　　然而，正如我在这里曾经不止一次指出过的，当前的整体刺激计画恐怕难以发挥多大的效力--事实上，局面近期的发展已经在一定程度上证实了我的预言。这是因为所有的措施都没有真正触及我们当前经济的最大病根--住宅市场的混乱。

　　我有一个更好的主意。为什么我们不能以一种更为直接的方法来刺激经济，即帮助住宅的购买者和销售者达到一个双方都更加容易接受的价格呢？

　　以下就是我的基本想法。

　　我们首先必须接受一个简单的事实，即住宅价格的下跌会影响到人们的财富状况和信心，进而影响到许多家庭的开支--而不是只影响到那些打算出售自己房子的人。还有很多其他人正变得无法维持自己的住宅，因为他们当初买进的时候利率水平较低，但是现在利率却在不断上涨。

　　在投资面，这些抵押贷款当中有很多都被证券化了，但是由于住宅价格的下跌，这些证券的价值现在都受到了质疑。这就导致了信用市场的冻结，抑制了银行放款的积极性，因为谁也无法确认间接价值了。

　　住宅价格之所以在下跌之中，是因为目前市场上至少已经积压了500万幢待售住宅，以当前的销售速度计相当于十个月的供给，而正常情况下应该是五个月。这些待售住宅价格的中值为20万8000美元，较之峰值低了10%，但是仍然相当于家庭所得中值的3.2倍。

　　住宅价格如果想让更多的人能够接受，就应该降低至家庭收入中值的2.8倍之下，就像住宅销售活跃的1980年代那样。以当前的美元价值计，这就意味着住宅价格中值必须降至18万4000美元。

　　只需简单的数学计算，我们就可以看到两者之间的差值为2万4000美元，相当于当前价格的12%左右。

　　如果政府能够将1万2000美元交给销售者，他们就可以降低销售价格，而不至于因此损失更多的金钱。同时，如果政府能够将另外1万2000美元交给消费者，后者就可以购买更多住宅，而不必为此寻找额外的融资资源。

　　这样，只要很短的时间(比如六个月)，我们的经济就将得到它最需要的东西。至于成本，其实只有区区1200亿美元(2万4000美元乘以500万待售住宅)。

　　当然，全美各地的住宅价格水平各自不同，但是整体而言，只需卖家和买家各自得到住宅价格的6%就可以了。换言之，某些市场上的人会得到更多金钱，但是在另外一些房价较低的市场上，需要我们支出的同样也会减少。

　　当然，和华府目前正在研究的计画相比，这一计画看上去是显得复杂了一些，但是它的确有一些不能忽视的好处：

　　--它可以鼓励人们迅速达成交易。

　　--它可以稳定住宅价格，进而稳定财富和信心。

　　--它可以帮助抵押债券重新确立价值。

　　--它可以帮助融化冻结的信用市场。

　　--它可以保证这些资金是用于美国国内。

　　--它不会被视为某种紧急救援，因此不必冒道德风险。

　　--它可以帮助住宅拥有者强化自己的所有权。

　　--它可以使对联储继续降息的需求最小化。

　　这最后一点其实是极为重要的，因为许多观察家现在都开始担心联储过分降息会在通膨面引发我们不愿意见到的结果。如果联储能够轻松下来，收益率曲线就会变得平坦，使得许多住宅拥有者可以转向固定利率进行再融资。

　　这就会大大降低人们因为利率变化而失去住宅的可能性。

　　(本文作者：Irwin Kellner)