投资通讯缺乏悲观

　　【MarketWatch弗吉尼亚1月31日讯】至少目前，人们的视野当中并没有出现非理性繁荣的状况，从逆势分析的角度说来，这倒未尝不是一个好消息。事实上，短期股市随势操作通讯的编辑们，其整体立场更加倾向于作壁上观。

　　不过同时也有一个坏消息--这些通讯编辑们在过去几周当中同样没有表现出多少彻底绝望的悲观主义情绪，而在逆势分析家们看来，这种情绪恰恰是验证市场迎来底部、即将走向反弹的必要证据。

　　这就意味着市场当前要实现反弹，其情绪面的基础较之去年数次推动道指走上新高的反弹之前无疑要虚弱得多。

　　那么，以上这一好消息加坏消息的组合是否就足以让我们做出明确的判断，足以让我们认定当前的涨势不会达到新高呢？当然不能这样武断，毕竟在决定市场行情的诸多因素中，情绪只是其中一个。不必说，在任何情况之下，我的分析都可能被证明只是一个错误。毕竟，正如各位读者近期以来所不断指出的，我的逆势分析在过去几个月中大有失灵的迹象。

　　不过，如果我们可以暂时将所有这些限定抛开，我们至少也可以这样说：市场情绪面当前的资料并没有描绘出一幅牛派非常乐意看到的那种美妙画面。

　　我们不妨来看一看赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)近期的走势，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的股票短期随势操作通讯推荐的投资充分程度编制而成。截至周四晚间，这一指数的读数为10.1%。

　　这一指数读数的历史波动区间非常广阔，最低水平是-81.8%，最高则可以达到79.7%，从这个角度着眼，则当前的读数基本上说来只是中游水平。换言之，指数当前的读数既不能理解为极端看涨，也不能理解为极端看跌。

　　那么，我何以还要说出前面那些令人扫兴的话来？因为HSNSI当前的读数虽然从绝对角度说来是较低的，但是从相对角度说来，无论如何也算得上较高。

　　比如，和今日相比，指数读数在一月初的时候就要低不少，尽管道指那时的点位和现在相去无几。例如1月9日，道指收于1万2735点，较之周四的收盘点位高出85个点，然而当时，HSNSI的水平却是-6.8%，较之今天足足低了大约17个百分点。

　　历史情况显示，当市场从重大低点走出时，投资顾问整体而言应该是怀疑的情绪，怀疑最初的涨势是否可靠。当前的情况却和前述的常例恰好相反：一月上旬时，市场下跌到的位置和今天大致相当，但是通讯编辑们现在的情绪却较那时更加坚定了。

　　因此，我的结论是，市场当前的涨势是建立在相对较为虚弱的情绪基础之上。在这种情况下，即便股市重新访问1月22日的低谷，我也不会感到吃惊。

　　不过，有必要予以澄清的是，我并不是在试图做出一个极端悲观的结论。从逆势分析的角度看来，真正理想的景像应该是：当市场再度访问近期的低点时，顾问们的情绪沮丧已极，彻底投降。一旦这样的情况发生，逆势分析家们就会对涨势的可持续性建立更为充分的信心。

　　(本文作者：Mark Hulbert)