评论：降息不能让苦药变甜

　　【MarketWatch纽约1月22日讯】今天早间传来了联储降低联邦基金利率四分之三个点的消息，这无疑是水面：经济状况很可能要比看上去更加糟糕。

　　面对全球投资者信心都受到重大损害的危局，联储不得不拿出了最大的力量来支撑人们的信念。财政部长保尔森就明确表态，宣称联储最新的这次降息扮演了信心重建者的角色。

　　正如我们以前在文章中曾经讨论过的，麻烦常常是在于某种综合症：“如果他们举办了一场派对却没有人愿意参加”怎么办？这一次也是一样，如果他们的大规模降息没有收到任何效果怎么办？

　　我在上个月曾经说过，联储在假期到来之前几周的时候只降息四分之一个点，这是一个正确的决定。这样他们就可以获得足够的余裕，坐下来看看消费者的实际行动。

　　他们很快就得到了答案：消费者的实际行动是很可怕的。人们住宅的价值--尤其是在那些通货膨胀最严重的地区的住宅的价值--已经大幅缩水。他们能够通过自己住宅和其他渠道获得的贷款额度也在缩水。他们的退休储蓄价值更是在缩水。

　　结果，他们的信心自然就受到了严重的冲击，目前我们还不清楚究竟怎样程度的降息才能够扭转这一颓势。问题并不在于华尔街，而且其实也不复杂：美国长期以来就一直在过着水平超过自己收入的生活，而联储的政策使得借贷成本如此低廉，客观上也起了火上加油的作用。只要负担一个点的利息，你就立刻可以得到大量现金。今天的降息之后，联邦基金利率将降至3.50%，如此利率水平上一次出现还是2005年的8月9日，当时股市的行情可是要好过今天。与此同时，三十年期抵押贷款利率平均而言目前大致是6.33%，仍然明显高于兴盛时期的水平，最低银行利率也是如此。

　　问题的关键其实在于：即便我们的利率降至更低的水平，也不可能从根本上扭转当前信用紧缩的严重局面，这就好像一大汤匙的糖也不可能让苦药变甜。不要认为所有人在抵押贷款下降的时候都会再融资。坏消息到来的脚步还没有到停止的时候，联储的脚步也没有到停止的时候。