ETF相比共同基金的节税优势

　　【SmartMoney纽约1月18日讯】如今交易所交易基金(ETF)已经成为投资热门，这一点毫无疑问。但是人们也对它产生了一些疑问，其中一个问题是：相比共同基金而言，ETF具有怎样的节税优势？

　　通常媒体都会提到ETF的节税优势，但是往往没有告诉大家为什么会这样。因此，在这篇文章中，我打算打破这一常规，带领大家去一窥究竟。不过有一点需要记住，尽管税收优势可以提高你的收益率，但不要忘了，选择任何好的股票或ETF的标准依然是：低成本、好表现。

　　首先，我打算向大家详细分析一下共同基金和ETF的运作过程。当你购买一只共同基金(这里仅仅指积极管理型基金)，你付出了现金，获得了基金份额。然后基金经理人用这笔钱按照他的投资组合去购买股票。在一年之中，经理人可能因为各种原因买卖股票，可能是卖出飙升股获利或斩仓亏损股，有时他也必须为满足赎回的资金要求而卖出股票。

　　一个好的经理人通常会让收益和亏损取得平衡，从而防止基金出现大的资本利得。这是因为基金获得的任何收益和股息最终都进入了基民的口袋和通过税收为联邦政府获得。类似地，当你赎回基金份额的时候，如果你获得了利润，那你也获得了资本利得。别当心，美国国税局(IRS)也不会忘记对其进行征税。

　　规避高额资本利得税最简便的方法便是通过税收优惠账户来进行投资，比如退休金计划(401K)。退休金计划账户享受税收递延，直到你退休后才开始征收。但是如果你通过嘉信(Schwab)或富达(Fidelity)等券商账户进行投资的话，那么你很快就会收到让你将一部分收益拱手让给山姆大叔的信件。

　　这正是许多投资者亲睐交易所交易基金的原因。典型的ETF都是追踪某一指数，所以它不需要依靠某个经理人来作出买卖交易从而导致资本利得。投资者购买ETF股份(比方说WisdomTree的Total Dividend fund (DTD))是直接向券商下单。交易会显示在你的账户里，但是你可能并不知道，这背后已经有某个参与券商(Authorized Participant,AP)(通常是瑞银这样的大型金融机构)购买了跟ETF所追逐指数同比的成份股公司股票，然后从WisdomTree那里批发相应的ETF。参与券商将获得的ETF分成一份一份，其中一些进入了你的账户，其他的则在公开市场进行换手。

　　如果投资者打算退出一只ETF，他们可以在公开市场将份额出售。在某些情况下，参与券商会直接向WisdomTree这样的ETF发行商进行大规模赎回，也就是所谓的“一篮子证券实物”(in-kind)赎回。事实上也就是当初购买过程的反向交易：WisdomTree将股票还给参与券商，换回ETF份额。这其中有一个关键：WisdomTree通常会将那些成本最低的(花最低价格买的)股票还给券商，因为这些股票潜在的资本利得是最高的，这样做可以达到避税的目的。而参与券商并不在意，因为它的征税基准是按当前股价计算的。美国国税局将整个交易视作两个公司用一种股票交换另一种股票，因此并不认为需要征税。

　　这样的交易方式使得ETF持有者得以避免产生无法预料的资本利得，而共同基金持有者却无法享受这一点。共同基金如果出现投资者赎回，将会给剩下的基民带来资本利得，因为经理人必须卖出股票来支付他。而投资者退出一只ETF只会为自己的获利支付税收，而不会给剩下的持有人带来意想不到的资本利得。

　　过去两年，随着共同基金进行越来越多的派发，税收问题越来越为投资者所关注。其中一个原因是美国国税局允许基金将以前年度的亏损结转、抵消未来的资本利得。许多基金在这十年前期的熊市中亏损严重，但是随后他们已基本用光了亏损结转额，无法冲销资本利得了。

　　毫无疑问，从目前来看，在节税方面ETF有着积极管理型共同基金无法比拟的优势。当然，任何判断总是有例外的：ETF也会出现派发，比如其跟踪的股指因为有新股加入或有成份股被兼并而导致指数调整。但总的来说，上述判断是没有问题的。

　　任何采用应税账户投资的投资者应该好好考虑一下ETF，不光是节税的问题，而且现在ETF的品种非常多，成本低，其中有些提供的回报率让共同基金经理人感到羞愧。

　　(本文作者：Rob Wherry）