技术前瞻：给牛市盖棺定论

　　这是Capital Essence对2008年1月18日(周五)的市场技术分析。

　　周四收盘钟声敲响之后，以标普500指数衡量的美国股市自2002年以来的大牛市正式宣告终结。昨天整个华尔街血流成河，十大板块跌幅均超过1%。道琼斯工业平均指数跳水306点，跌幅2.46%。标普500指数大跌2.91%，创出52周新低。纳斯达克综合指数下跌1.99%。而就在两天前，我们在1月16日本栏的评论中说道：“股市在近期内前景十分黯淡。从技术层面来看，市场还有进一步下跌的要求。”

　　有意思的是，尽管大盘全面下挫，我们在Swing Trader Bulletin中推荐的两只股票Excel Maritime(EXM)和Vca Antech(WOOF)却逆势大涨，分别高收5.98%和2.52%。

　　导致昨天大盘大幅跳水的原因是市场对金融市场动荡和经济减速担忧的升温。就金融股而言，昨天美林(MER)股价暴跌10.25%，收于49.45美元。昨天这家银行业巨头宣布第四财季亏损高达103亿美元，主要原因是115亿美元的次贷和CDO减记，以及其套期保值业务26亿美元的信贷估值调整。

　　在担保行业，由于有消息称评级机构正打算对它们的信用评级进行调降，专业保险公司股价大幅下挫。其中Ambac Financial Group(ABK)股价腰斩55%，位居跌幅榜首，原因是在穆迪打算对其信用级别进行重估并可能作出调降之后，公司表示他们可能没有能力按照他们期望的方式获得注资。很显然，这对金融股和整个市场都不是什么好消息。也许你会问：“这同银行有什么关系呢？”现在我们大家都知道美林和其他金融机构已经对次贷CDO等“非套期保值”资产作出了大规模减记，但是还有一块是目前暂时没有暴露出来的，那就是“套期保值”资产。美林公布它持有200亿CDO的信用违约掉期合约或卖出期权。简单来说，套期保值就是为了防止CDO价值下滑。

　　但现在问题是：出售这些信用违约掉期合约的大部分都是Ambac这样的小型专业保险公司，这意味着如果他们破产(如果不能筹集到新的资金是很有可能的)，将意味着金融企业买到的“假定的保护”可能变得分文不值，因此他们会发现其资产缩水比先前所认为的要大得多。这就是昨天美林股价被剃头10%、金融板块下跌4%的原因。

　　图1.1 银行股指数(周线图)

　　几天前我们曾提到：“短期内金融股走势不错……这是长期下跌趋势中的一个买入信号。”昨天银行股继续周二的跌势，跌幅达4.71%。目前指数正在测试前期向上突破位的关键支撑，大约在2002-2003年振幅波谷区域。预计在这一区域会有一波整理行情。

　　图1.2 标普500指数(周线图)

　　银行一跌，大盘就跟着下跌。昨天标普在金融市场动荡的持续中缩水近40点。值得注意的是，空头多年来“未竟的事业”这次终于成功了——将股指拉至去年最低收盘点位之下(2007年最低收盘点数是1374.12点)。这无疑意味着一个趋势的改变(当然是牛转熊)。从技术上讲，昨天的下跌是给长期牛市敲进的最后一根封棺钉。目前最需要关注的点位是2006年的最低收盘，大约在1223.69点。短期阻力位大约在1400点。

　　图1.3 道琼斯工业平均指数(日线图)

　　道指还没有到达2007年最低收盘位(12050.41点)，不过也不远了，只位于上方100点。同样，如果道指收盘跌破这一位置，将进入同标普类似的境地。短期阻力位大约在12600点。

　　总结：我们没有必要强颜欢笑，昨天的走势的确非常糟糕，投资者似乎都在以最快的速度抛掉手中所有烫手的山芋。这意味着我们已经处在或接近恐慌性抛盘的局面了。不过这是好消息，至少在短期内，因为一旦最后一个卖家抛出了手中的股票，市场通常会马上快速反弹。在你下任何买单之前，请一定牢记，昨天的一跌已经给牛市盖棺定论了，而可能出现的反弹也不过是另一个抛售的机会。

　　(本文作者：Michelle Mai）