波动时期 构筑自己的避风港

　　【MarketWatch纽约1月11日讯】目前，股市的双脚可说是站立在一片流砂之上，经济前景中，衰退的警报不断闪现，面对可能出现的种种麻烦，对我们的投资组合进行适当的多元化改造或许是一个明智的举措。

　　我的老读者或许还记得，去年我们创造了一个多元化的投资组合，并且持续追踪了它的表现。在这个投资组合中，我们将355的资金投入了道琼斯威尔夏5000指数，155的资金投入了摩根士丹利远东欧澳指数，5%的资金投入了道琼斯AIG商品指数，5%的资金投入了道琼斯威尔夏美国不动产指数，其余的40%投入了雷曼美国整体债市指数。为研究方便，我们利用回溯数据，在过去十年中每年对这一投资组合进行一次重置。

　　在截至2006年年底的十年当中，这一投资组合的整体年平均回报率达到了8.5%。和其中含有的任意资产门类相比，这一投资组合从未在任何一个年头登上统计表的顶部，但是与此同时，它也永远不是最糟糕的。在表现最好的2003年当中，投资组合的回报率为21.6%，超过了债券的4%，但是较之美国股票却有10个百分点的差距。

　　类似的局面2007年再度出现。如果我们使用相应的ETF作为真正的投资对象，则去年当中，这一投资组合的整体回报率为5.53%，略略高于追踪道琼斯威尔夏5000指数的SPDR Dow Jones Wilshire Total Market ETF(TMW)的5.21%。

　　这一多元化投资组合的表现更要大大好于iShares Dow Jones U.S. Real Estate ETF(IYR)，后者在过去一年当中亏损19.85%，代表了投资组合中表现最差劲的资产门类。

　　不过，它的表现的确不及iShares MSCI EAFE ETF(EFA)，后者的回报率达到了9.94%，还有iPath DJ-AIG Commodity Total Return Index exchange-traded note(DJP)，回报率14.9%，以及iShares Lehman Aggregate Bond(AGG)，回报率6.16%。

　　风险增加

　　要谈论回报，永远不能绕开风险。以每月回报的标准误差计，投资组合中绝大多数资产门类的风险至少也都提升了一倍，只有一个资产门类例外。在这一年当中，商品的波动其实是削弱了。

　　只是，这多元化投资组合的风险同样增加了一倍左右。整体而言，投资组合的风险去年当中较之一年前增长了4.75%，只是十二月一个月就增长了10.32%。不过，它全年8.77%的波动性读数只有其他多数资产门类的一半，只是高于债券而已。

　　由此，我们可以看到，这个多元化的投资组合可以提供基本上类似于股票的回报，但是风险却只有股票的一半。

　　从风险回报角度看来，去年表现最佳的资产门类是股票，它同时也是风险最低的资产门类，其次是商品。最为糟糕的，不必说大家也知道是房地产，这是波动性最强的资产门类。

　　从另外一个角度，我们同样可以看到多元化的好处--每月评估自己帐户资产的时候。在一个整体而言还是可以有所作为的年度当中，2007年有两个时期是最让投资者揪心的。一个是七月，一个是十一月至十二月。

　　那么，我们不妨假设你在去年年初向几个投资组合各自投入了1万美元，然后让我们来看看投资组合在这段时期内的资产情况。

　　股市在五月达到了创纪录的高点，使得仅仅持有SPDR DJ Wilshire Total Market的投资组合资产规模达到1万882.80美元。到七月底的时候，投资组合资产额度将缩水至1万397.26美元，减少了大约485.54美元。房地产ETF的情况暂且不谈，因为它从二月开始其实就是在持续下跌。

　　相反，如果我们投资的是多元化的投资组合，则在这两个月当中，我们的资产会从1万550.25美元减少至1万274.67美元，缩水275.58美元。两个缩水幅度相差43%。

　　去年最后两个月的情况就更为糟糕。在十月间创下新高时，股票ETF的总规模达到1万1036.40美元，但是年度结束时将只剩下1万549.62美元，缩水额度486.78美元。这里我们还没有说iShares MSCI EAFE ETF投资组合，后者的缩水额度为659.98美元。

　　与此同时，多元化投资组合帐户资产则是从1万837.53美元缩水至1万553.12美元，缩水额度284.41美元，相当于美国股票投资组合的42%，海外股票投资组合的57%。

　　如果从这些数字当中，你还不能看到多元化的好处，那么我也只好放弃了。一些投资者似乎总希望能够抓住最大化回报的机会，而对风险却并不在乎。但是，对于大多数人而言，一个简单却多元化的投资组合才是合乎风险和回报基准的长期理想选择。

　　(本文作者：John Prestbo)