纳指连跌不足虑

　　【MarketWatch弗吉尼亚1月9日讯】问题并没有什么了不起。

　　现在，很多人都在强调局面的恶化：纳斯达克综合指数已经连续下八个交易日了。在过去一年当中，纳指连续下跌这么多天的情况还从来没有出现过。

　　那么，不理想行情像这样的连续出现，达到如此长度，是否就意味着市场已经是在崩溃的前夜？或者，这是意味着投资者其实是反应过度，而市场即将开始反弹？

　　为了找到问题的正确答案，我决定研究一下之前纳指连续下跌八天的行情之后究竟出现了什么。于是，我搜集了纳指自从1972年创建以来的全部历史记录。

　　为了确认研究的结果是否具有普遍性意义，我们首先必须了解纳指连续下跌八天的情况究竟出现得多么频繁。如果我们假设纳指在任意一个交易日当中的上涨和下跌可能各占一半，则纳指连续下跌八天的情况应该是256个交易日才会出现一次。256个交易日，这大致就是一年的时间。

　　研究发现，在1972年至今的36年当中，纳指连续下跌八天或者以上的情况此前曾经出现过37次。这和我们之前以纳指每天任意波动所做出的预期极为接近，非常强有力地提醒我们，这种行情只是基于概率的偶然现象，我们很难向其赋予更多的意义。我们刚刚经历的八天也是如此，这似乎是出乎很多人的意料。

　　在明确了这一点之后，我们不妨进一步看看还会有一些怎样的发现。我的研究结果显示：在过去，纳指连续下跌八天的行情出现之后，市场漂亮反弹的可能性要明显大于继续下滑。

　　具体统计数据为：当纳指连续下跌八天或者以上时间之后，纳指在随后三个月中上涨的可能性为58%，平均上涨幅度为17.4%，在随后六个月中上涨的可能性为79%，平均上涨幅度为30.1%。

　　当然，我们必须承认，纳指在连续下跌八天之后三个月中的上涨可能并不怎么值得夸耀，事实上，这58%的数字并不怎么高过纳指在任意交易日中上涨的可能性。

　　不过，即便如此，在看到纳指之后三个月的统计数据时，牛派仍然能够发现一些可以感到安慰的数据：尽管市场上涨的可能性不会因此增加，但是下跌的可能性同样也是如此。

　　相比之下，之后六个月的统计数据就非常令人振奋了：当纳指连续下跌八天或者更长时间，六个月之后，指数上涨的可能性高达79%。此外，每当这种行情出现，未来六个月间(计入了那些下跌的周期)，指数的平均回报率可以高达30.1%。

　　那么，我们的结论会是怎样呢？我们认为，尽管纳指最近八个交易日连续下跌的表现的确令人不愉快，但是从历史统计的角度看来，这样的行情不没有什么了不起，更加不会成为迫使我们全面撤出纳斯达克市场的警报。

　　(本文作者：Mark Hulbert)