荐股：孩之宝

　　【SmartMoney纽约12月27日讯】圣诞节过后玩具销量下滑，但是玩具公司的股价却没有。根据我自己对孩之宝(Hasbro)(HAS)股价不太科学的分析，在过去10年中，那些圣诞节后购入该股并持有至3月底的投资者获得的回报率是11%，相比之下标普500均值只有1%。

　　眼下可能是买进孩之宝股票的绝好良机。华尔街普遍低估了这一美国第二大玩具制造商的股票，10位分析师中8位对该股的评级是“持有”。从今年夏天至今该股已经下跌了15%。公司按照2007年预期盈利计算的市盈率只有13倍，差不多比标普500低四分之一。不过市场对孩之宝存在一大担忧，公司2007年的业绩如此强劲，2008年恐怕很难很超越。但是我认为这并不是抛售一只股票的理由，孩之宝无论从实力、稳定性还是盈利来看，目前都处于10多年来的顶峰。

　　今年，孩之宝销售额37.7亿美元，比去年同期大增20%，尽管依然低于1999年42亿美元的峰值。不过公司2007年利润总额预计将达到31.8亿美元的纪录，远远高于1999年的18.9亿美元。在过去4年中，公司慢慢减少了对短线玩具生产线的依赖，而从更长效的生产线中获得新生。菲比(FURBY)和宠物小精灵(POKEMON)两款玩具在1999年带来滚滚财源，但也同样导致了随后的销售额猛降。在2007年，“变形金刚”和“蜘蛛侠3”在电影院和玩具店的成功带动了公司总销售额的成长。不过分析师表示，即便不考虑这两款玩具，总销售额增幅依然超过9%。公司管理层利用娱乐授权将一些长效品牌进行了更新：模仿蜘蛛侠设计出了一款游戏机游戏和Nerf足球，同时根据辛普森改编成了一款名为Clue的游戏。另外公司每年都会推出新的“星球大战”玩具，不管有没有电影续集上映。

　　这并不是说2008年销售不会下滑。目前预测是下滑1%。毕竟“变形金刚”和“蜘蛛侠3”玩具的销售额估计占今年总额的20%。“铁人”(Iron Man)和“绿巨人”(The Hulk)明年都将有电影上映，但是这两个系列玩具销量显然不如“蜘蛛侠”。同时明年8月份上映的动画片《克隆人大战》(Clone Wars)人气也不可能赶上《星球大战》(Star Wars)。另外2008年《变形金刚》新的电视动画片的开播将使得该系列玩具继续热销。孩之宝还同艺电公司(Electronic Arts)(ERTS)进行合作，后者使用孩之宝的授权生产视频游戏，这样孩之宝可以夺回部分流失到电视业的玩具销售额。公司2007年的良好业绩部分来自于海外需求的劲增，同时受益于美元汇率的走低。这一趋势看起来有可能继续到2008年。

　　孩之宝在赚取大量现金的同时，也知道如何合理使用。今年公司实现股票回购4.85亿美元。2001年至今，公司已经减少了5.7亿美元债务，股票回购13亿美元，从而使剩下的股份更具价值。预计今年结束公司债务资本率为30%，到2009年自由现金流将超过4亿美元，因此还有可能实施进一步的股票回购。尽管预计明年销售和利润增长处于停滞，华尔街平均预测未来5年公司每股盈利年均增幅达10%。考虑到公司较低的市盈率，这一增幅已经十分可观。

　　(本文作者：Jack Hough）