投资在波动时期

　　【MarketWatch旧金山12月26日讯】近期的市场总是涨涨跌跌，投资者对此很可能已经感到彻底厌烦了。不过，我们不得不承认，这种大幅波动的行情很可能还要持续相当时间，因此我们必须学会在波动性十足的日子中生活下去。

　　近期以来拉锯一般的行情宣告了此前市场相当长度的反常平静时期的终结，也令很多股票投资者感到心慌意乱。这段时间当中，股票价格的波动之剧烈可以说是近几年以来所仅见的。

　　“这的确是一种令人无法忽视的冲击。”投资顾问、金融作家伯恩斯坦(Peter L. Bernstein)观察市场的历史已经有六十年以上，但是他也不得不承认，“被这样的行情吓到是非常正常的事情。”

　　传统的投资哲学认为，在这种变数十足的环境当中，最好的选择就是系好安全带，坚持下去。不要异想天开，也不要惊慌失措。鉴于市场上涨的概率总是大过下跌，我们只要尽量坚持一个股票和债券的多元化投资组合就好，同时还要注意，自己承担的风险千万不要超过自己的承受力。

　　只是，有些时候，过于执着某件事情就会使我们很容易受到冲击。我们总是会很容易坚持某一抉择，希望能够证明自己的决定是正确的，哪怕与全世界为敌也在所不惜--这是人类的天性。不过，市场并非我们所能够驾驭，它将会告诉我们，惟有遵守严格的投资纪律，才能够成为更好的投资者。

　　只是，这样的教训，其代价往往是惨痛的。波动性的强化其实是一个讯号，提示我们新的市场领导力量正在生成。在这样的阶段，从投资组合管理的角度说来，我们应该保持客观的视角，并建立一笔相当额度的准备资金，以抓住随时可能浮现出来的机会。我们必须向前看，而非牢牢抱住昨天不放。

　　“波动性十足的市场是非常残忍的。”精神病医师基夫(Ari Kiev)是研究股票交易者买进和卖出习惯的专家，他表示，“投资者在这样的阶段必须进行大量的研究。”

　　诚然，波动剧烈同样也意味着机会，但是投资者其实并没有对自己的投资组合大动干戈的必要。事实上，在这种不断变化的市场气候当中，合理的做法是进行一些小规模的、战术面的调整，只是频率要超过往常风平浪静的时候而已。

　　通常情况下，只要我们能够按照资产配置的要求将那些上涨资产的利润予以部分兑现，将所得或者多余的现金投入表现欠佳的领域就可以了。比如，新兴市场近年以来表现极为抢眼，由于这一缘故，你原本交给这些资产的5%比重现在已经膨胀到了10%。在这种情况下，我们只需要将其比重重新压缩回5%，然后将得到的资金投入那些近期表现欠佳的资产门类，比如很有希望在今年成为市场领导者的美国大型成长型股票。

　　“千万不要因为波动性的强化而烦恼不已，相反，你应该将这视为采取行动的讯号。”美林首席投资策略师伯恩斯坦(Richard Bernstein)告诫投资者，“历史经验告诉我们，以五年为一周期，前一周期的市场领先者在后一周期往往就不能再成为同样的角色了。”

　　有鉴于此，这位策略师建议投资者缩减美国小型股票、新兴市场、价值型投资策略及能源和商品投资的比重。他的判断是全球企业盈利成长速度将日趋迟缓，因此他更加看重那些派发股息、盈利稳定、现金充裕并立足多国市场的大型企业。

　　美林证券当前的股票选择情况为：美国大型成长型股票，包括著名科技企业和领先的出口公司，欧洲发达国家市场，诸如必需消费品和健保等防御性行业。要投资这些股票，你可以选择Vanguard Primecap Core(VPCCX)这样的低成本共同基金或者iShares Russell 1000 Growth Index(IWF)这样的ETF。

　　“在经济成长趋于迟缓的情况下，诸如成长和盈利之类就会获得更高的溢价。”共同基金巨子MFS Investment Management首席投资策略师史旺森(Jim Swanson)表示，“市场现在或许是在告诉我们，价值型并非当前最佳的选择。那些拥有成长潜力的企业股票开始获得出色的表现。我认为这样的趋势至少会持续两三年的时间。”

　　嘉信投资管理首席股票投资官莫蒂摩(Jeff Mortimer)则强调，市场的重要规律之一在于，其领先者常常都可以将自己的领先地位维持数年的时间，这对于投资者而言无疑是有利的。和交易者或者专业投资人不同，你没有任何买进或者卖出的压力。相反，你可以更加谨慎地选择出场和入场的时机，更为充分地利用投资趋势，获得更高的回报。

　　“波动性将会使那些善于利用者获得好处。”莫蒂摩告诫投资者，“不要被它吓倒，要让它成为你的朋友。”

　　(本文作者：Jonathan Burton)