真反弹与假反弹

　　【MarketWatch波士顿12月19日讯】投资者热爱反弹，尤其是那些股价曾经丰厚却在艰难时世中陷入低迷的股票，一旦出现反弹迹象，都会引来一片叫好的声音。遗憾的是，反弹如果可以预期也就不能算是反弹了。有些股票会跌跌涨涨，而有些股票跌了就不会再涨回来。

　　如果你不能分辨怎样的股票是即将反弹，而怎样的股票是在俯冲中暂停一下，那么你就很可能会将Cost Plus(CPWM)这样的股票当作价值型投资的首选，毕竟这家零售商的股票在十一月初的低点之后已经上涨了一倍以上。

　　尽管经历了如此可观的涨势，Cost Plus仍然有资格胜任一个典型例子，教育投资者应该更为看重企业的基本面因素，而非股价的近期行情。事实上，即便在上涨之后，Cost Plus今年以来的成绩仍然是负数。

　　Cost Plus是一家专门零售商，出售室内陈设和家用器具及其他家居产品，在全美三十四个州拥有大约三百家店面。诚然，由于整体经济和消费者信心遇到的麻烦，许多零售商近期的表现不佳，然而，Cost Plus的情况和其他公司还尤其糟糕。目前，住宅市场状况令人不安，全美大约240万幢房子找不到主人，家居产品市场自然就会萎缩。

　　必须指出的，Cost Plus真正出名，并非因为他们销售最日常的、每个人都需要的产品，相反，他们所出售的商品是属于那些最非必需的门类。当人们囊中羞涩的时候--事实上许多消费者已经是这样了--这些开支往往是他们最先放弃的。

　　可是，Cost Plus却离不开这些消费者。既然经济前景是如此，该股在2007年当中遭受沉重打击自然是顺理成章。不过，实话实说，像这样的暴跌行情，CPWM股票在过去几年中其实也见惯了。2004年该股下跌21%以上，2005年下跌近47%，2006年下跌40%。

　　在今年多数时间当中，该股也保持着这种稳步走低的姿态，只是出席的速度在秋季明显加快了--该股从11美元一直跌至11月1日2.86美元的近五十二周最低点。这时候，有趣的事情发生了。

　　神秘的反弹

　　没有任何明显的原因，该股居然就开始反弹了，目前的股价已经到了5.50美元左右。不过，整体经济前景并没有好转，该公司自己也没有出售店面筹集资金的计划。

　　12月3日，他们发布了第三财季的营收报告，数据显示，他们的净销售额略有增长，但是同家店面的销售额却缩水了。该公司当季净亏损近1400万美元，尽管这一业绩好于此前发布的预期，但是却明显不及前一财年同期。尽管该公司也谈论了其“转折点策略”，但是却没有任何实际工作方面的举措可以证明。

　　目前看起来，股价上涨的最大推动力其实是来自人们的一种投机心理，即认为该公司可能会被收购，而收购总归是意味着一定的溢价。十一月上旬，Restoration Hardware(RSTO)同私营公司Catterton Partners签署协议，后者同意以每股6.70美元的佳句收购前者，尽管前者当时的股价只有4美元左右。那时以来，Sears Holdings(SHLD)也略略提升了对CPWM的收购报价。

　　Restoration Hardware的确是得到了一定的收购溢价，投资者对于CPWM的前景产生某种想法也是可以理解的，然而两家公司的情况其实并不相同。

　　目前，经济没有转机，企业预期没有惊喜，人们没有理由相信转折点会来到，只是该股价格下跌到5美元以下之后，空头压力略略减轻了而已，这样的反弹显然是难以预料的。更加重要的是，这种行情并没有什么具有任何实质性意义的支持。

　　Zacks.com零售类股分析师普拉萨(Rob Plaza)给予CPWM的六个月目标价格为2美元，他表示，“当一支股票价格大幅运动时，或许会给人带来其价格面发生变化的感觉，但是这其实并不意味着任何实质性的重要变化。”

　　“你看到的是一份糟糕的资产负债表，一支处于零售类股地震震中的股票，你在水最深的地方游泳，所有的空头卖家都在和你作对，你还无法确定所谓转折点策略是否真的有什么实际意义。”

　　这是一支深深卷入市场旋涡的股票，对于这样的股票，投资大众最好还是敬而远之。

　　交易的投机

　　如果我们一定要说Cost Plus还有什么利好消息，那么两个方面可以备选。首先，尽管Restoration Hardware是另外一种店面，但是他们达成的交易至少增加了Cost Plus未来被收购的可能。其次，该股当前的预期是如此糟糕，因此任何积极的消息都会造成小小的涨势。

　　不过这一切显然还不足以成为投资大众介入该股的理由。尽管该股今年迄今为止的跌幅已经走出了十一月初的75%，但是50%显然也不值得骄傲。和48.48美元的近五年最高点相比，该股更是有着88%的距离。至少目前，如果没有购并因素的支持，我们实在找不出任何理由让人相信该股可以回复往日的光荣。

　　普拉萨指出，“他们出售的产品是非常漂亮的，价格也很得体，但是问题在于，店里的商品都不是我们所必需的，在当前的经济背景之下，这本身就是问题。想摆脱麻烦，就必须要等到经济状况好转，就必须出售部分店面，筹措现金来应对艰难时期。该股的反弹的确给人留下了深刻的印象，但是我们不能因为这个就买进。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)