血流成河之时

　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】如果有人拿出一张名单，上面都是预计将在未来几周间遭受重创的股票，你们会有多少人感兴趣？

　　我想会恐怕不会有多少。

　　事实上，这也恰好说明了真正的逆势操作者数量是极为有限的。我们大多数人都更加乐于购买那些价格已经上涨的股票，而当需要购买那些大输家时，我们就会踌躇起来。前辈专家固然是留下过“在华尔街血流成河时买进”的名言，但是真正执行起来却是另外一回事情。

　　巴特南(George Putnam)似乎是拥有这样的勇气。这位编辑的《转折点通讯》(The Turnaround Letter)是少数一直坚持采用逆势操作姿态的通讯之一。《赫伯特金融摘要》汇集的数据显示，在过去二十年当中，巴特南通讯投资组合模型的年平均回报率达到14.3%，好于道琼斯威尔夏5000指数的11.9%。

　　本月早些时候，巴特南将自己的视线转向了那些当前价位和近五十二周最高点最远的

　　这些业已备受打压的股票何以还将成为持续卖压的承受者？巴特南给出了两个理由。第一是兑现应税亏损，即投资者卖出这些下跌的股票，以利用获得的亏损额度来抵销自己在其他投资中获得的应税利得。当人们开始考虑兑现应税亏损时，那些今年下跌幅度最大的股票自然会首先进入他们的视线。

　　这些业已大幅下跌的股票何以会遭到进一步抛售，巴特南的第二个理由是：投资组合装扮门面。“对于许多投资组合经理人而言，刚刚结束的一年都是非常富于挑战兑现。”他写道，“他们的业绩都在等待着老板和委讬人的详细审查。这些经理人们自然会希望尽快将那些最有争议的股票从投资组合剔除出去，让它们的名字不要出现在年终报告当中。众所周知，输家总是要比赢家更有争议。”

　　当新的一年开始，这两大卖出理由就会一起消失。这就将引导那些在十二月底被超卖的股票开始反弹。

　　当然，巴特南绝对不是推荐仅仅因为某些股票受到打压就买进它们。他所推荐的是那些基本面“特性给予了更多走向长期转折点可能性”的股票。

　　最终，他发现了如下这些股票：

　　ArvinMeritor Inc.(ARM)

　　Aviza Technology Inc.(AVZA)

　　Circuit City Stores Inc.(CC)

　　Dillard's Department Stores, Inc.(DDS)

　　La-Z-Boy Incorporated(LZB)

　　OfficeMax Inc.(OMX)

　　On Assignment Inc.(ASGN)

　　Spanish Broadcasting Sys Inc.(SBSA)

　　Sun-Times Media Group Inc.(SVN)

　　YRC Worldwide Inc.(YRCW)

　　从记录看来，这些股票中只有很少一部分是巴特南投资组合模型当前的持股对象。然而他强调的是，所有这些股票都具有“新年反弹的潜力”。

　　(本文作者：Mark Hulbert)