名家选股经：价值型大有可为

　　【MarketWatch旧金山12月10日讯】对于价值导向型的基金经理人而言，2007年绝非一个轻松的年头，但是即便如此，Sound Shore Fund(SSHFX)的经理人们至少可以保证，他们至今还停留在水面以上。

　　联席经理人之一德古立斯(John DeGulis)介绍道，该基金的三位经理人并不汲汲于寻找最大的折扣。相反，他们更多地向自己的价值导向型观察名单中引入了现实的因素。除了使用诸如市盈率之类常见的指标之外，这些经理人还会观察股票的历史表现。

　　“我们投资组合的整体市盈率水平仍然低于市场。”德古立斯表示，“不过，我们不会仅仅因为市盈率就选择某支

　　Sound Shore的经理人们并没有选定某一特定指标作为自己的基准，只是市场观察家们常常拿罗素1000价值型指数来考校基金的表现。然而近期以来，该基金却显示出了相当的独立性，仍然拒绝投资某些高风险的金融类股，哪怕后者的价格已经备受打压。

　　和伯恩三世(Harry Burn III)及小凯安(T. Gibbs Kane Jr.)一起，德古立斯早在几年之前就出售了诸如Freddie Mac和Countrywide Financial Corp.等股票。

　　“金融类股的出色表现已经持续数年。因此，从2005年开始，我们的系统亮起了价格面的红灯。”

　　截至十月底，该基金的主要类股构成为科技类股、健保类股和媒体类股。理柏公司提供的资料显示，截至12月6日，该基金近十二个月的回报率为5.9%，较之复合价值型业界的平均水平高出了大约2个百分点。

　　Barr Pharmaceuticals Inc.(BRL)是该基金最重要的投资对象之一。德古立斯介绍道，该股当前的价格大致相当于其盈利预期的15倍左右，在健保类股当中，它显然并不属于最便宜的范畴。

　　“只是，我们认为它的价格是富于吸引力的，因为这家公司在美国和欧洲的业务都在成长之中。”德古立斯表示，“未来几年当中，他们的新产品阵容将尤其强大。”

　　该公司盈利的历史成长速度在15%以上。Sound Shore的分析师们预计Barr的盈利成长速度今年将和去年持平或者略低。

　　“去年年底时，他们在东欧市场上完成了一笔关键性的收购，他们的某些新产品销售情况略受了一些影响。”德古立斯介绍道，“我们觉得这些都只是暂时性的问题，该公司明年和后年的盈利成长速度都将达到20%以上。”

　　Barr Pharmaceuticals周五上涨22美分，收于54.01美元。

　　这些经理人们看好的另外一支股票来自Flextronics International Ltd.(FLEX)。该公司是一家科技及消费相关产品外包制造商，其财年截至三月底。

　　“本质上说来，他们的股价已经颇有几年没有进展了。”德古立斯表示，“然而，他们的盈利却从2004财年的美股42美分增长到了2007财年的79美分。我们认为在截至明年三月的2008财年中，这一数字还将成长至1美元，2009财年将达到1.25美元。”

　　他补充道，Flextronics业已稳固了自己在顶尖科技公司那里的地位。“Flextronics在北美市场上突破了停滞状态。”德古立斯分析道，“除了装配产品之外，他们现在已经成为了价值附加伙伴，能够提供专门意见和服务。他们在中国、

　　他补充道，对于Flextronics是否能够进一步提升营利能力，华尔街很多观察家都是怀疑态度。

　　“传统角度说来，这是一个对资本高度敏感的行业。”德古立斯表示，“然而我们认为，他们已经在全球站定了制造业务的脚跟，这就使得他们拥有了竞争对手无法匹敌的优势。要建立这一优势需要多年的努力，但是他们现在已经有效地控制了成本，这就为提升利润率奠定了基础。”

　　Flextronics International周五上涨3美分，收于11.96美元。

　　这些经理人们还看好

　　德古立斯表示，该公司的自由现金流是最为重要的投资参照。截至九月的2008财年当中，这家媒体钜子的自由现金流额度预计将达到每股2.35美元。

　　“这水平将略高于每股2.15美元的盈利。”德古立斯表示，“这是非常理想的情况。在标准普尔500企业当中，自由现金流通常只相当于每股盈利的一半左右。”

　　他补充道，这家娱乐业巨头最被人误解的资产当属ESPN。这部门的运营利润2002财年为10亿美元，2008财年预计将达到37亿美元。“我们预计这将占据整个公司运营利润的半数。”

　　以ESPN为主引擎，诸如Disney Channel和其他有线电视网还将提供支持。“他们的原创体育和娱乐节目都已经被证明非常受欢迎。”德古立斯表示，“他们他们已经成为业内最好的纯内容提供商。”

　　他还指出，对体育节目的需求每年都在以两位数的速度成长。“ESPN刚刚和国际板球联盟签订长期合约，这一运动在英国和亚洲都拥有巨大的市场。”德古立斯介绍道，“我们认为ESPN未来五年的盈利成长速度达到10%至15%毫无问题。”

　　迪斯尼周五上涨7美分，收于32.79美元。

　　(本文作者：Murray Coleman)