圣诞节涨势 炒作多过实际

　　【MarketWatch旧金山12月5日讯】十二月现在还只是刚刚开始，然而我却已经感到有些厌倦了，厌倦再听到理财顾问们喋喋不休地谈论所谓圣诞节涨势。

　　他们简直不像是理财顾问，而更像是商人和店家，后者也总是在每年的这个时候早早就将各种圣诞节的装饰品都搬了出来。

　　或者，商人的做法还多少有些有情可原，但是理财顾问们的做法却实在无法原谅，因为这些人对于所谓圣诞节涨势其实根本就拿不出一个统一而令人信服的定义。似乎对于他们而言，各种各样的上涨行情几乎都可以拿来套进圣诞节涨势的帽子。

　　我追踪着很多份投资通讯，其中就有为数不少的顾问曾经谈论过圣诞节涨势，综合他们的全部观点，我只能得出如下这样的定义：

　　--在十二月的某一时刻，股市将会上涨。

　　--从季节性角度看来，十二月是一个股市表现相对出色的月份。

　　--从圣诞节前后直至次年年初的这段时间，市场的表现尤其出色。

　　从我自己所追踪的投资通讯和其他各种财经媒体上，我所能够得到的初步印象就是如此。我相信，如果我乐于投入更多时间进行搜集，我还会得到其他更多的解释，但是正如各位读者所能够看到的，这么做显然已经没有必要。

　　无论我们如何称呼这些发生在一年最后几周当中的上涨行情，关键其实在于，这些上涨行情的历史记录真的足够强大，可以支撑起某种规律么？为了回答这一问题，我汇集了道琼斯工业平均指数自1896年创建以来的全部数据。

　　我们首先不妨考察一下所谓圣诞节涨势最基础的定义：股市将在十二月的某一时刻上涨。

　　这话的确不假，但是却没有任何意义。股市在全年的任何时期之内都有可能上涨。既然这样，我们不但可以谈论圣诞节涨势，也可以谈论感恩节涨势，或者是秋分涨势了。从另外一个角度说来，我们不但可以谈论圣诞节涨势，也可以谈论圣诞节跌势，因为市场在年底这段时间中，也必然会有一些交易日是下跌的行情。

　　于是，我们不得不转向下一个定义：十二月整体而言是一个股市尤其强势的月份。如果我们只是粗粗看一眼资料，我们会觉得这种观点的根据是非常充分的。自从1896年以来，所有的非十二月月份当中，股市的平均回报率是0.5%，而十二月的平均回报率是1.4%。

　　问题在于，我无法确定这会给我们的投资带来多大的实质性指导意义。比如，十二月的行情在每个具体的十年周期当中也是有所不同的。其实，上世纪最初颇有几个十年当中，十二月平均说来其实是表现最为糟糕的月份之一。

　　几年之前，两位教授也曾经进行过类似的研究，他们在将道指的每月表现数据输入一个复杂的统计系统之后，得出了如下结论：“看起来股市的月度行情并没有持续性的模式。”

　　一位教授在外围研究中发现，十二月的所谓强势，其主要来源其实是在于圣诞节之后至年底的一段时间。这段时间恰恰符合两个早已在其他研究中得到了论政的季节性模式：“月份变化”和“年度变化”。

　　不久之前，我们曾经在文章中讨论过弗斯贝克(Norman Fosback)的季节性随势

　　换言之，关于圣诞节涨势的第三个界定的确可以得到足够的历史数据支持。

　　不过，这第三个定义其实已经向我们传达了一个非常重要的讯息：真正存在的那个圣诞节涨势，是不会在圣诞节之前很长时间开始的。

　　月初就穿上红袍的，绝对不是真的圣诞老人。

　　(本文作者：Mark Hulbert)