【SmartMoney纽约12月3日讯】“戴尔花花公子”、数年前的发言人史蒂文，现在正在纽约一家墨西哥餐厅伺候客人用膳。从周五戴尔(DELL)股票的暴跌来看，投资者也害怕有朝一日加入他的行列。

　　戴尔周四下午公布业绩之后，股价一度暴跌15%。确实，第三季度是一个糟糕的季度。戴尔是排在惠普(HPQ)之后的第二大个人电脑制造商，但最近形势却颇为不妙：第三财季盈利低于华尔街预期每股1美分、美国市场销售额下降，而最令人担忧的还是和前一季度相比利润率出现萎缩。

　　不过还远没到不可救药的地步。别理解错了，戴尔确实有很多问题，也需要作大量努力来改变财富持续贬值的局面，但是戴尔也有一些好的迹象出现，我认为那些抛售戴尔股票的投资者有些过于轻率了。

　　根据汤姆森金融的数据，戴尔第三季度总营收156.5亿美元，增幅9%，超出了分析师的平均预期。第三季盈利7.66亿美元，每股34美分，增幅26%。但是公司要素成本的上升降低了利润率，使得每股盈利低于华尔街的预测值。根据过去连续两个季度的的盈利，加之受惠普和苹果(AAPL)早些时候公布的良好业绩影响，投资者显然有些期望过高了。

　　然而使情况更加恶化的是，戴尔公司始终不愿或不能透露更多的信息给分析师。直到周四晚上，该公司才举行了一次电话会议。而上一次电话会议已经是去年中期了，原因是公司正在进行内部审计，以便对四年来的盈利状况进行重估。上周四是戴尔创始人迈克尔-戴尔(Michael Dell)今年1月重新执政后，管理层与金融界首次就公司盈利状况进行沟通。

　　分析师希望得到更多的信息是可以理解的，但是公司依旧维持其一贯风格，没有做出任何正式指导。本来这可以是一个好的开始的。Thomas Weisel Partners分析师凯文-亨特(Kevin Hunt)很好地概括了华尔街对此的反应。

　　他写道：“戴尔一年多来首次举行财报电话会议，然而令人非常失望。管理层对于公司毛利率的偏低和每股盈利低于预期含糊其辞，没有提供任何指导，对于新项目的一些具体细节也保留甚多。”凯文对戴尔股票的评级是“优于大市”。华尔街基本上对该股的定级是“持有”。根据汤姆森金融的资料，分析师主要是两种意见：“买入”或“持有”。

　　这并不是重建一种关系的好办法。不过，第三季度也没有看上去那么可怕。毛利率下降了，从第二季度的近20%下降至18.5%。确实有些糟糕，不过如果从更长期来看，并分析其中缘由，可能会使程度有所缓和。上一季度的毛利率是戴尔7年来最高的，出现回调也是正常的。

　　要素成本的升高是毛利率下滑的主要原因，不过这确实让人吃惊，因为戴尔一贯在这方面表现优异。不过这之中依然是存在一丝希望的。目前电脑市场上笔记本电脑是成长最快的，但是戴尔的市场份额过去一直在缩小。可是在最近的季度，出货量比去年同期增加了25%。这是好消息，但同时也增加了成本：在上一季度末液晶显示器供给的紧缺迫使公司加速发货。用飞机从亚洲运货到美国比海运要贵得多。

　　市场调研公司Technology Business Research分析师约翰-斯普纳(John Spooner)表示，除了笔记本出货的增加，第三季度的亮点还包括服务器和存储器产品的强劲业绩和桌面业务的改善。

　　斯普纳认为：“尽管桌面业务没有什么增长，但这的确是一个好现象，因为过去几个季度该业务是在下降的，现在有一点反弹的趋势。每个人从这个季度的结果中都看到不同的东西，但我愿意去关注其核心业务的成长，而同过去三四个季度相比，表现还是不错的。”

　　至于戴尔在美国市场销量下滑6%，这无疑是一大问题，尤其现在公司放弃了纯直销的模式，很大一部分销售都是在沃尔玛(WMT)实现的。不过我依然要说，市场对此的反应有些过激。

　　晨星分析师里克-汉纳(Rick Hanna)说：“我不会太多地根据一个季度的结果去下判断，然后说天要塌下来了。每个人都在说：‘你们现在进沃尔玛了，而你们的销量在下降。这是怎么回事呢？’这个问题很好，但是它同样说明戴尔在采取长期、可行的策略来解决问题。惠普利用零售商做分销已经很长时间了，而效果非常好。在戴尔这台机器跑动起来之前，我们应该允许它先打几个嗝。”

　　当然，戴尔还有很多工作要做，前面还有很多的陷阱，还有惠普这个可畏的对手。但是戴尔正在迅速行动，解决去年存在的很多问题。现在，经过周五的暴跌，戴尔股票只有15倍预期市盈率，成为一块价值洼地。

　　花旗分析师理查德-加德纳(Richard Gardner)从戴尔最近的季报看到了明显的进展，他建议投资者可以低吸。大量笔记本新产品的推出无疑将提升这一重要业务，桌面业务有所改善，服务器和存储器业务表现强劲。加德纳写道，同时近期内还有一些催化剂，包括下周董事会结束后开始的股票回购、成本降低以及更多零售商的加盟。

　　对于有耐心的投资者来说，周五的抛盘正好创造了一个长线持有的买入良机。市场对戴尔第三季度的表现显然过于苛求了，而这正好是你抢占先机持有戴尔的一个机会。

　　(本文作者：Dan Burrows）

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