新浪财经

动能投资的力量

http://www.sina.com.cn 2007年11月29日 23:06 新浪财经

  【MarketWatch弗吉尼亚11月29日讯】1920年代至1930年代的传奇股票交易者李佛摩尔(Jesse Livermore)在其职场生涯当中曾经四次聚聚积起惊人的财富,而每一次却又最后全部失去,不得不宣布破产。

  那么,这是否意味着他作为一名交易者的生涯是彻底失败的呢?如果我们着眼于其长期记录,那么答案应该是肯定的,毕竟他故去的时候几乎是身无分文。

  然而,华尔街上却颇有一些顶尖的交易者将李佛摩尔视为一名英雄。他的文学传记《股票作手回忆录》(Reminiscences of a Stock Operator)自问世以来一直是投资业界阅读最为广泛的书籍之一。

  我之所以会突然想起李佛摩尔,是因为我近期正在研究投资通讯从次级抵押贷款放款商NovaStar Financial Inc.(NFI)身上得到了什么。毋庸赘言,长期角度看来,这家公司注定是一个失败者:它现在已经沦为一支便士

股票,纽约
证券
交易所恐怕很快就会将其摘牌。

  然而,尽管该股的长期表现是如此糟糕,但是投资通讯行业却从这支股票的投资中赚到了大量的钱。

  在我看来,这的确是一件令人吃惊的事情,因为在此之前,我原本是以为,由于该股在2003年至2004年的巨大成功,肯定会有很多投资通讯的编辑受到诱惑,将更多的赌注押上去才是--如果他们这样做了,了解该股行情的人都会知道,其结果只能是悲剧。然而,当我真正拿起各投资通讯关于该股推荐的记录之后,我却发现,所有的通讯都多多少少有所斩获。

  在2003年之后,《赫伯特金融摘要》所追踪的近200份投资通讯当中,9家曾经卷入NovaStar Financial股票的交易。这些通讯当中,没有一份因为该股而受到损失,这些交易的平均利润率为16.7%。

  那么,这些通讯是如何拿出这样一份漂亮的成绩单的?整体而言,这些通讯几乎都是采用的动能投资手段。这是一种短期交易策略,本质上说来就是押那些过去几个月表现出色的股票,其强势的表现至少还将延续少数几个月。只要股票失去了其动能,这些策略的追随者们就会毫不犹豫地将其卖掉。

  尽管这一方法对于NovaStar Financial的股票而言可以说是行之有效,但是人们自然会产生疑问:这种行之有效究竟是某种特例,还是某种常规?事实上,无数的学院派研究结果都显示,动能策略的确有其存在的意义。比如,只要你执行一个最机械的策略,买进那些过去十二个月表现最佳的10%股票,做空那些表现最差的10%股票,就可以收到10%的长期回报率。(根据芝加哥大学金融学教授法玛(Eugene Fama)和达特茅斯大学金融学教授弗兰奇(Ken French)汇编的数据,他们并没有将交易成本计算在内。)

  要知道,这是一种市场中立策略,无论牛市熊市都同样适用,在这种情况下,取得这样的成绩已经是相当不错了。

  当然,动能投资策略并非对于所有人都适用。比如,价值型投资者的信条就是“贱买贵卖”,而在他们看来,动能投资的“贵买、更贵卖”就和他们的理念相左。

  当然,对于投资者而言,在任何情况之下,必须明白的一点都是,动能投资意味着承担超过平均水准的风险,对于这一点,NovaStar Financial已经给出了很好的证明。

  (本文作者:Mark Hulbert)

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

【 新浪财经吧 】
 发表评论 _COUNT_条
Powered By Google
不支持Flash
·《对话城市》直播中国 ·城市发现之旅有奖活动 ·企业邮箱换新颜 ·邮箱大奖等你拿
不支持Flash
不支持Flash