10%盘整之后

　　【MarketWatch弗吉尼亚11月28日讯】史上每一次熊市的开始都有一个明确的宣告，那就是从牛市高点下跌10%的行情。

　　这样说当然是不会有错误的。

　　问题在于，反过来就不一定了，并不是所有下跌10%的行情之后都会伴随着熊市的。

　　对于这一点，我们现在必须予以足够的重视，因为道琼斯工业平均指数当前的点位较之十月上旬的高点恰恰就下跌了10%，已经部分满足熊市开始的判定条件了。

　　(更为详细地说来，以收盘点位计，道指周一收盘时的跌幅其实已经超过了10%，尽管超过的部分极为有限--低于10月9日的收盘高位10.03%。)

　　在那些原本就对当前盘整忧心忡忡的投资者们看来，这显然就意味着更为糟糕的日子将要到来，毕竟道指上一次发生10%以上的盘整还是近五年之前的事情。

　　只是，股市2002年底至2003年初的那一轮大规模盘整，其实并非熊市的开端，而是为绵延多年的牛市铺下了起跳的踏板。

　　以下就是值得注意的一些细节：

　　--2000年至2002年的熊市结束于2002年的10月10日，当时道指的收盘点位是7286点。

　　--从熊市的低点开始攀登，道指七周之后的11月29日收于8896点。

　　--自那之后，道指至2003年3月12日时下跌了15.1%，收于7552点。

　　牛市经受住了考验，一直持续了下去。

　　事实上，说起盘整和熊市之间的这些微妙关系，我们很容易就会想起萨缪尔森(Paul Samuelson)四十多年之前的名言。这位麻省理工学院经济学教授、诺贝尔奖得主曾经说过：过去四次衰退，股市成功预言了九次。

　　说起盘整和市场走势的关系，这话恐怕同样适用。