有效系统依然有效

　　【MarketWatch旧金山11月27日讯】不错，股市最近的表现的确是阴云密布，但是这当中至少还有一缕阳光。

　　在上周周二、周三和周五三个交易日当中，市场终于还是努力获得了一定的进展。

　　你或许会说，这其实是个非常可观的成就，毕竟这也不是连续三天的上涨。事实上，即便在那些下跌的市场行情中，股市也仍然不时会有一阵子上涨的行情。

　　问题在于，上周这三个交易日绝非随便选取出来的。它们所体现的其实是一种特定的假期前的季节性行情，而后者其实是上涨多过下跌的。今年的情况，众所周知，和往年许多时候一样也不例外。

　　看上去这似乎并没有什么值得大书特书的。我也知道很多人会对此不屑一顾，然而，我却拥有一份表现记录，这记录让我不能不重视这见似没有什么了不起的情况。在那些《赫伯特金融摘要》所追踪的投资通讯当中，过去二十五年以来表现最好的股市随势操作系统恰恰就是一个以季节性因素为基础的系统，这里所说的季节性因素就是上周三个交易日所体现的那一种。

　　这一系统背后的理念可以追溯到弗斯贝克(Norman Fosback)1970年代早期的研究，研究发现，在每个假日到来之时和每个新的月份开始之时，股市那几天的行情往往都是倾向于上涨的。在其他的时候，这一模型则建议投资者离开股市，选择货币市场基金。这样，投资风险就被降低到很低的水平。

　　迄今为止，那些在半数以上的时间中选择现金部位的投资通讯，其表现几乎都乏善可陈，而这一系统则不同，它赚的钱长期而言并不比整体市场来得少，甚至还要多一些。比如，自从1982年《赫伯特金融摘要》开始追踪以来，如果一个投资组合一直在道琼斯威尔夏5000指数和九十天国债之间转换，则其截至十月底的年平均回报率可以达到13.8%，还超过买进持有投资者所能够获得的12.9%。

　　换言之，只要掌握方法，半数以上的时间中待在股市之外也没有什么。

　　当然，这一系统也并非时时刻刻都有效。比如今年2月27日，道指重跌了416点，而这个日子恰恰就是该系统认为倾向于看涨的月份转换时间。正是出于这一原因，其一部分追随者开始怀疑系统是否已经失效。

　　不过，正如我在以前一篇文章中所指出的，强势的历史记录显示，其实2月27日的行情才更加像是一次意外。

　　事实上，这一名为Seasonality Timing System的系统现在已经以自己的全年表现证明了其能力，二月的糟糕表现并没有动摇其根基。截至周一收盘时，系统今年的表现仍然领先于买进持有策略。

　　顺便应该说一句，几天之后又会是这一系统认为的看涨时期了，因为十二月即将到来了。

　　反正在当前这样的行情当中，我们能够信赖的系统已经不多了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)