【SmartMoney纽约11月20日讯】尽管正式的假日购物季本周才开始，但我估计你肯定早就已经开始装饰摆设、营造节日气氛了。尽管整整8周的“银色钟声”会听得我厌烦，但我确实喜欢这个季节里毫不掩饰的商业氛围。漂亮的礼物、美味的食品、温馨的家庭，这些无不展现出资本主义的巨大成就，让人想要忆苦思甜起来，当年乳香便算是节日的极致了。

　　我已经很长时间没有买过玩具了，但是从一个外行的眼光来看，我觉得今年似乎缺少了以往假日季节不得不买的玩具产品。颇具讽刺意味的是，上周末，玩具反斗城(Toys 'R' Us)网站所重点推销的产品却是变形金刚、Elmo和Nerf玩具，都是前几代人玩的东西了。估计做父母的也没有什么动力去多花这上百块钱。

　　预料之中的是，大家对这个假期销售额的预测一致持谨慎态度。根据全美零售商联合会(National Retail Federation)的数据，2007年假期销售额预计比去年增长4%，为2002年以来最低增幅。目前，似乎没有什么分析师看好美国的消费状况、国内经济或者是假期销售。

　　这样的前景对于那些关注了零售股近几个月走势的人来说再明显不过了，大部分零售股的表现似乎意味着圣诞老人今年干脆不要来了。零售股最近鲜有例外地极度低靡，很多股票跌至数月来的新低。例子不胜枚举，我们可以随便举几只最近严重下跌的股票：Dillard's(DDS)、Sears Holdings(SHLD)、Circuit City(CC)、99 Cents Only Stores(NDN)、Kohl's (KSS)、Zale(ZLC)。

　　这再一次说明股价不但能够对未来业绩作出反应，还能够预测未来。上周四投资者便目睹了未来变成现实的情形，星巴克(SBUX)发布令人失望的财报后股价暴跌。

　　对于那些一直在关注星巴克和整个餐饮板块股票行情的投资者来说，这一点都不意外。这只股票给那些多头留出了富裕的在坏消息出来前离场的时间，从2006年底到2007年初下跌了12%，春季再次下跌14%，夏季又跌20%，直到秋末消息公布。

　　不管今年圣诞季零售股到底表现如何，我相信明智的多头一定会考虑降低一点仓位。尽管未来几个月有可能出现所谓的“死猫式反弹”，但是在我看来，整个板块在2008年第一季度是无利可图的。

　　不过我们还应该注意到确实有一些表现不俗者。大型超市中Costco Wholesale(COST)超出平均表现，而Saks(SKS)是萎靡不振的百货行业中的佼佼者。Gap(GPS)多年来首次胜出服装业的同行，击败了先前大红大紫的Chico's FAS(CHS)和Abercrombie & Fitch (ANF)。

　　如果我持有这些优绩股，我肯定不会抛掉。正如我几个星期前所说的，在危机初露的阶段，采取要么全部持有、要么全部卖出手上股票的策略是不对的。更好的策略是减仓那些表现最差的股票，保留那些依然有获利能力的股票。如果我们非常幸运的话，我们就有可能留住其中最优秀的股票，并获得不菲的回报。

　　如果说现在买入零售股是错误的，那么现在是否是做空的时机呢？这需要好好思考一下。

　　严格的技术分析师可能不会建议你做空零售股，因为现在并未出现下跌趋势见底的迹象。空方最让我感到担忧的是，目前越来越多的人都认为假期零售额可能令人失望。眼下，我们很难用“销售数据还没有公布”这样的论据来进行争辩。

　　如果在零售股下跌的同时却是每个人都在追捧某一新玩具或者礼品的局面，那么我更有可能看空这些股票。但是现在零售股疲软的价格走势和公众的消极情绪是一致的，所以我持中立态度，既不看空也不看多。

　　股市有三种：牛市、熊市和不确定的市场。当你在牛市中打算看多的时候，不确定的市场环境可能同利空的环境一样危险。在一个不确定的市场中，你宝贵的财富可能会在年复一年看法的改变中被套牢，涨10%，再跌10%，永远不会有通过做空或者做多持续获利的机会。

　　以摩托罗拉(MOT)为例，在过去6年的大部分时间里，公司产品在青少年中市场份额在扩大，但它的股票却从20世纪90年代末期的巅峰价位逐渐回落。像银行、房地产和零售这些板块，在新一轮市场周期开始前应该不会出现整个板块的下滑，因为投资者不会让它们一下跌40%，他们希望自己的投资损失能够马上获得弥补。通常情况下，一轮新的趋势最多可以长达数年。

　　(本文作者：Jonathan Hoenig）

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