Constellation Energy表现不俗

　　【SmartMoney纽约11月15日讯】自从本栏目去年推荐Constellation Energy Group(CEG)这只股票以来，该股已经上涨了40%，超过标普500指数涨幅34个百分点。该股按今年预期盈利市盈率为21倍，高于大盘约四分之一，因此有些持股人当心它是否已经估价过高。难道公用事业股不是应该属于低股价、低成长股吗？

　　是的，不过有两点需要注意。首先，目前公用事业板块总体成长性非常好。我们大致研究一下市值超过10亿美元的约60家电气和

天然气公司就会发现，同过去5年相比，现在它们平均净利润率要高出8%。原因是对电和天然气的需求在飙升。美国人的房子越来越大，数量越来越多，电器耗电量自然也在上升，哪怕是关着的时候。(估计你肯定看过所谓“吸血鬼电器”的报道。在美国，总用电量的5%左右是被电脑、电视和手机充电器空闲时、但没有拔插头耗掉的。)

　　其次，Constellation Energy并不单单是一家公用事业公司。没错，它是有191年历史的巴尔的摩天然气电力公司(Baltimore Gas &Electric Co.)的控股股东，但是它只有四分之一多一点的利润来自这家子公司。Constellation Energy大部分的利润都是来自公司的商业业务，包括发电(主要是核电)供应给批发商、大型企业和市政当局，并涉足电力紧缺和电力富余的消费者之间的调配市场。

　　就商业业务而言，供需业务比发电业务进入门槛要低得多，因为新的竞争者不需要去建发电站，只要知道如何以合适的价格买卖电力就可以了。不过分析师认为，Constellation公司作为该领域的龙头企业，其规模经济效应使得其

竞争力非常强，而其丰富的行业经验也能够助其很好地通过定价规避像天气变化这样的风险。

　　根据华尔街的预测，今年该公司预期营运现金流将超过14亿美元，并在2010年前提高到每年20亿美元。公司管理层正在合理使用这些现金。在过去4年，公司

股票的派息每年都在上升，该股目前总派息额为略超3亿美元，股息收益率为可观的1.8%。同时，管理层正在进一步制定股票回购计划(这会使剩下的股票价值上升)。最近，公司董事会已经批准了10亿美元的回购计划。该公司表示，公司打算马上执行其中的2.5亿，剩下的在未来两年执行。

　　Constellation商业业务市场份额的扩大，以及公司总股本的缩小，将给公司今年带来26%的盈利成长，预计明年将增长23%。这确实不像一家寻常的公用事业公司的表现。尽管电价可能从目前的高价回落，但华尔街预测公司未来5年平均利润成长率将达到16%。用我们前面提到的21倍的市盈率除以16%的成长率，我们可以算出PEG率为1.3，此比率比整体上市公司至少低20%。

　　Constellation不菲的派息和强劲的增长势头使这只股票最近进入我们的视野。我们选股有两条原则：一是季度现金回报率高，二是股价升值空间大。

　　(本文作者：Jack Hough）

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