扩张周期寿终正寝

　　【MarketWatch纽约11月14日讯】无论你是从哪个方面着眼，你都会发现衰退的预兆正在不断扩散。事实上，现在要找出理由让人相信眼前这一轮“高龄的”扩张还将延续下去已经是愈来愈困难了。

　　对于当前的扩张周期而言，其高龄恰恰是最值得人担心的问题之一。

　　十一月的到来意味着这一轮扩张迎来了自己的第六个生日。如果拿人来比方，我们的扩张周期其实已经称得上高寿了，因为到现在为止，其时间已经较之战后平均水平超出了二十个月。

　　事实上，在商业周期仲裁者全国经济研究局(National Bureau of Economic Research)所追踪过的全部三十二个扩张周期之中，只有四个的长度超过我们当前所经历的，而且这四个当中还有两个是发生在战争期间。

　　即便我们将历史数据抛在一边，也可以找到足够的理由对经济前景提起警惕。比如，我们经济成长的中流砥柱消费者，他们目前的处境已经是非常困难了。

　　首先，人们的生活成本正在迅速攀升。食品及

　　消费者购买力的成长速度根本无法跟上这些生活要素的价格上涨速度。即便在去年，就业情况一片大好，失业率降到4.4%的水平，也不能使情况有所改观。

　　需要强调指出的是，到今年十月时，就业人数其实是缩水了，只是由于相当数量的人们离开了劳动力市场，才使得失业率得以控制在4.7%的水平。

　　令局面更加雪上加霜的是，对于很多人而言，他们最重要的资产不外乎两端，一是住宅，一是投资，但是这两者的价格现在都在下跌。众多的美国人都没有多少积蓄可以依靠，但是在过去两年间，他们所花掉的钱却大大超过了自己赚来的。

　　至于借贷，还不如忘掉它算了。当前信用紧缩的环境使得银行们在放款时变得分外小心，因此受到影响的还不仅仅是消费者，企业也感到头痛。

　　正如我在上周所指出的，信用紧缩的过程的确是迟缓的，但是却是不可逆转的，将逐渐使得那些已经习惯于借贷的人们感到经济上的窒息。

　　如果企业和个人不能得到需要的贷款，他们就惟有诉诸削减开支。事实上，现在我们已经看到一些相关的报导，称人们已经开始逐渐降低那些不必要活动的频率，如出去用餐、购买

　　在这种局面下，假期购物季节遭遇近十余年来最大的困难也就不足为奇了。

　　这一切迟早会波及到其他的经济部门，而这些部门在之前就已经因为住宅价格的直线下跌受到了不小的冲击。

　　比如，建筑材料供应商的业绩不必说是受到了影响，而且其他所有和住宅有关的人们，从建筑商到经纪商和放款商，都遇到了巨大的困难。

　　股市也不可能独善其身，市场近期的大幅下跌就是最好的证明。

　　无论正确还是错误，至少市场目前是坚信，要避免经济陷入衰退，联储惟有继续降息。

　　只是，无论联储会做些什么，市场的前进总有自己的轨迹，并不是一切都能够由人力所左右的。

　　(本文作者：Irwin Kellner)