坏消息变成好消息

　　【MarketWatch弗吉尼亚11月13日讯】有一点我们是不必回避的，那就是对于很多牛派而言，周一的行情无疑是非常令人失望的。

　　当日盘中，道琼斯工业平均指数一度上涨了100点以上，但是形势后来却急转直下，至收盘时，这一市场主流指标还是以下跌55点结束了当日的行情。这一变化的结果就是，道指距离很多道氏理论专家认定的牛市警报线只有142点的距离了。

　　不过，具有讽刺意味的是，伴随市场情绪逐渐趋于悲观，逆势分析家们的信心反而在不断强化，他们认定，真正大规模熊市到来的可能性正在日益降低。

　　我们可以看一看赫伯特

股票通讯情绪指数(HSNSI)近期的走势，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的股票短期操纵投资通讯平均股市投资充分程度编制而成。周一晚间时，指数的读数为-2.5%，意味着整体而言，这些投资通讯顾问其实是将其模型投资组合的2.5%拿来做空市场--他们认定，下跌的趋势还将延续下去。

　　和我上一次在文章中研究投资通讯顾问情绪情况的十月下旬相比，HSNSI当前的读数大约低了10个百分点。

　　在当时，我就曾经表示，从逆势分析的角度出发，顾问们的情绪已经足以成为我们看好股市的理由。到了今天，顾问们的情绪显然可以使我们变得更加乐观了。

　　众所周知，在很多时候，投资顾问们都常常会犯下错误，他们不能正确地判断市场的方向，尤其是在重要的转折点上。换言之，如果道指10月9日的史上最高点真的是意味着牛市的终结和熊市的开端，而且投资通讯的编辑们是按照史上惯常的逻辑行事，那么他们的情绪原本要比现在乐观得多才对。

　　事实却并非如此。

　　怎样的乐观才是在这样的所谓牛市尾声阶段应该出现的呢？我们不妨考虑一下这些顾问们在2000年3月市场到达顶点之后数周的反应。那时，几乎没有人知道市场已经见顶。不过现在我们当日已经知道了：纳斯达克综合指数的史上最高点是当年3月10日达到的，而整体市场见顶则是在两周之后的3月24日。

　　无论你是否相信，事实就是如此：HSNSI当年四月间的读数要高于三月，而且五月份的读数还要来得更高。

　　显然，至少今天我们还没有在短期操作通讯顾问那里看到同样的情况。

　　这就意味着，至少目前我们还不能排除一种可能性的存在，即市场仍然处于长期牛市之中，当前的下跌只是短期盘整而已。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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