2008十大投资理念

　　【MarketWatch旧金山11月12日讯】要抚平今日股票市场上这千沟万壑，恐怕必须要使用肉毒杆菌才可以。问题在于，所谓变化未必都会指向好的结果。新崛起的力量正在逐渐控制全球市场，美国投资者当然希望了解自己将因此受到怎样的影响。

　　或者，我们可以做出一个最简单的回答：以不寻常和出乎预料的方式受到影响。大型股票的表现压倒小型股票，成长型股票的表现冲击价值型股票。科技、工业和能源类股的表现超越金融和房地产类股。在新的一年即将到来之际，我们面临的最重要疑问，其价值可以以兆美元计：处境不妙消费者是否会缩减开支？贫血的美国经济是否会滑入衰退？

　　在当前这种过渡色彩浓厚的时期之内，市场的波动性可以说是无法避免的。如果说某些投资策略能够在未来数年获得成功，那么这些策略必定和此前几年中的成功者截然不同。事实上，我们今天要谈论的一切，许多在我们去年对2007年十大投资理念的预期中就已经初现端倪。

　　其实，波动性也会为那些富于前瞻眼光的投资者创造机会，让他们可以把握长期的投资趋势。

　　“所谓衰退目前某种程度上说来几乎已经是必然。”共同基金钜子TCW的首席全球策略师斯里库玛(Komal Sri-Kumar)分析道，“在当前阶段，我们应该做的是将视线越过衰退，指向其后的复苏阶段。”

　　在明年乃至于未来更长的时间当中，我们应该怎样配置和运作自己的投资组合？以下这些是应该予以考虑的：

　　1. 购买美国国债

　　不要和联储作对。美国央行八月以来已经先后两次调降短期利率，尽管这些政策的制定者们十一月间可能会暂时停止前进，但是进一步的降息只是迟早的事情。如果想防止住宅市场、银行业和消费开支诸方面的问题进一步恶化，如果想避免一代人时间之内仅见的由消费面诱发的衰退，降息是必不可少的措施。

　　“这一降息周期还有很多延续下去的理由。”美林经济学家罗森伯格(David Rosenberg)在近期递交委讬人的一份研究报告当中表示，他预计联邦基金利率2008年将从目前的4.5%降低到3%，而且在周期最终结束和经济开始复苏之前还可能降至2%。

　　在这种局面之中，美国国债价格的上涨是完全可以预见的。利率下跌会打压债券的收益率，造成价格的上涨，而美国国债在各种债券中无疑是比较安全的选择。

　　“我们应该考虑更多地买进十年期国债。”预测公司Economic Outlook Group总经理鲍默(Bernard Baumohl)表示，“如果经济成长渐趋迟缓，我们就会看到许多人离开股市，转向国债，这就意味着需求的增长、价格的上涨和收益率的缩水。”

　　2. 拥抱大型美国

股票

　　从很多角度看来，大型股票都可以说是美国市场的主要领导力量。除了金融业和住宅业，其他大型企业的资产负债情况大多是可圈可点，债务较为有限，而且股价相对于盈利预期也较有吸引力。

　　此外，大型企业大多有为数不少的销售额是来自海外市场，因此可以从美元

汇率的低迷之中获得更多好处。比如，以欧元形式获得的盈利，在换算为美元时，其价值就会膨胀起来。美林的经济学家罗森伯格在报告中建议委讬人密切关注各企业的海外销售额，尤其是在经济逐渐走向衰退的时期。即便如一些策略师所预料的那样，美元相对全球其他主流通货的汇率将趋于稳定甚至反弹，美国的出口商们仍然可以获得可观的利润。

　　当然，历史记录多少会让人感到有些悲观。美国经济上一次同时面对住宅价格下跌、信用条件紧缩、能源价格高涨、美元汇率疲软和就业市场低迷等因素是在1991年，随后就发生了消费面为主因的衰退。

　　“衰退”这个令人灰心丧气的说法近期已经是天天可以听到，然而实际上我们早在一年之前，我们就已经在发布文章，告诉大家如何在衰退中保护自己的投资组合了。

　　即便当前的迟缓不会彻底沦为衰退，步履维艰的消费者也注定会更多储蓄而更少开支。在美国银行策略师麦克马努斯(Tom McManus)看来，这种环境当中表现最好的股票将来自科技、能源、必需消费品和健保类股。

　　目前，他买进名单上的十支主要股票分别为Abbott Laboratories (ABT)、艾默生(EMR)、Entergy Corp.(ETR)、Fannie Mae(FNM)、Freddie Mac(FRE)、强生(JNJ)、MetLife Inc.(MET)、百事可乐(PEP)、宝洁(PG)和百胜集团(YUM)。

　　3. 选择成长型股票

　　在华尔街历来就有这样的说法：当企业利润丰厚、即便那些小角色的表现都可圈可点的时候，盈利成长在投资者的眼中就像是尘土；相反，当利润和成长匮乏的时候，市场就会给昨日的尘土开出钻石的价格。

　　在今天的世界上，钻石将成为我们最好的朋友。不过，由于最近几年以来，小型股票和价值型股票的表现一直非常出色，很多人的投资组合都出现了成长型股票份额不足的问题，尤其是大型成长型股票，但是前景最为看好的恰恰是这些股票。

　　标准普尔公司首席投资策略师史托瓦(Sam Stovall)表示，“我估计在未来十二个月之内，成长型股票的表现将好于价值型股票，大型股票的表现将好于小型股票。”

　　他名单上的成长型股票包括IBM(IBM)、Jacobs Engineering Group Inc.(JEC)和Fluor Corp.(FLR)。

　　4. 重视股息增长的企业

　　一些企业可以不管经济或者市场条件的变化，始终坚持推动股息增长，这无疑是其财务状况强势及稳定性的最好体现。如果再能够加上盈利的成长，可以说就是一个无可挑剔的选择。

　　“那些大型的、业务多元化的企业往往都是跨国的，拥有可观的自由现金流和不断成长的股息。”资产管理公司BlackRock Inc.的股票全球首席投资官道尔(Bob Doll)指出，“市场上这种企业的股票将拥有出色的表现。”

　　鉴于未来的日子并不轻松，道尔建议投资者选择那些强大的全球性领先者，比如埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)、IBM和美国国际(AIG)等。

　　5. 重视海外发达国家市场

　　曾几何时，美国经济打个喷嚏，全球其他地方就要感冒。不过今天，情况显然已经有所不同。

　　“美国经济成长速度已经明显减缓，而与此同时，全球其他地方的繁荣却还在继续。”指数提供商罗素投资的首席投资策略师安克林(Ernie Ankrim)提醒投资者，“注意看看自己非美国投资的比例是否足够。”

　　许多专家都相信发达国家市场将获得超越全球整体水准的表现。Federated InterContinental Fund(RIMAX)经理人卡普兰(Audrey Kaplan)表示，“在我们所追踪的三十六个经济体当中，法国排名第一。”

　　卡普兰推荐的两支法国股票分别是石油钜子Total SA (TOT)和通讯钜子法国电信(FTE)。

　　卡普兰介绍道，其他富有吸引力的欧洲市场还包括德国和意大利。在这两个市场上，卡普兰推荐了德国的巴斯夫(BASFY)、戴姆勒(DAI)和德国银行(DB)，以及意大利的Luxxotica Group(LUX)。

　　在亚洲市场上，卡普兰主要看好韩国的浦项制铁(PKX)和台湾的台积电(TSM)。

　　6. 增持科技类股

　　当人们开始转向传统的成长型股票时，科技类股无疑将受到大多数人的青睐。那些大型科技企业，许多的营收都是基于全球市场，全美科技企业大约56%的平均销售额都是来自海外市场，而且预计消费者们还将继续升级自己的系统。

　　“经济成长速度愈是迟缓，企业就愈是必须着力提升生产力。”投资研究公司Zacks.com.的资深市场分析师罗布鲁特(Charles Rotblut)指出，“这就意味着他们必须拿出更多资金，投入软件、硬件、服务器、电脑和黑莓等等。”

　　许多分析师对于半导体类股都尤其看好。Zacks的分析师们推荐的股票包括英特尔(INTC)、SanDisk Corp.(SNDK)、国家半导体(NSM)和美光科技(MU)。

　　标准普尔的史托瓦则进一步扩展了这些股票的阵容，他引入的股票包括微软(MSFT)、苹果(AAPL)、惠普(HPQ)、甲骨文(ORCL)、希捷科技(STX)和Citrix(CTXS)。

　　7. 向必需消费品类股和健保类股寻求安全

　　消费者的日子的确是愈来愈不好过了，不过，即便在最糟糕的时期，人们仍然必须购买食品、饮料、家用品和药物。在这种情况下，必需消费品类股和健保类股自然将获得相应的好处。

　　在必需消费品类股当中，美国银行的麦克马努斯看好

可口可乐(KO)、Hershey Co.(HSY)、Constellation Brands Inc.(STZ)、百事可乐和宝洁。标普的史托瓦则看好高露洁棕榄(CL)和CVS Caremark Corp.(CVS)。

　　在健保企业当中，麦克马努斯推荐了惠氏(WYE)和Medtronic Inc.(MDT)，以及Abbott Labs和强生。Federated的卡普兰则补充了阿斯特捷利康(AZN)和葛兰素史克(GSK)。

　　8. 继续投资工业类股

　　工业是一个典型的景气循环类股，对于出口商而言，当前最重要的利好消息就是来自于美元汇率的低迷，但是许多策略师却更加看重另外一个方面：在许多制造业企业身上，已经出现了内部运营逐渐积聚强势的迹象。

　　分析师们指出，在那些表现最佳的股票当中，必然会有各个国防承包商及供应商股票的一席之地。在全球武器开支上涨的大背景下，这些公司必然会成为相应的受益者。众多分析师们更预言，无论谁将在2008年入主白宫，军费开支的强势都是无法改变的。

　　Zacks的罗布鲁特认为General Dynamics Corp.(GD)和Rockwell Collins Inc.(COL)将获得两位数的盈利增长，而BlackRock的道尔则看好Lockheed Martin Corp.(LMT)、Honeywell International Inc.(HON)和Raytheon Co.(RTN)。

　　9. 坚持持有能源类股

　　石油及其他能源类股最近几年以来一直是市场上的主角之一，因此，对于它们的领先地位能够延续多久有所疑问也是顺理成章的事情。与此同时，当经济逐渐走向衰退周期和联储不断降低利率时，能源类股史上的表现往往也是不尽人意。

　　只是，能源类股恰恰切合我们着眼于成长型的投资策略，而且和科技类股一样，这些企业的利润也是来自全球市场。因此，尽管分析师们对于它们的立场日趋中立，甚至开始看空它们的前景，但是很多专家仍然青睐石油服务公司和钻探公司。

　　Zacks的策略师罗布鲁特推荐了National Oilwell Varco Inc.(NOV)和Schlumberger Ltd.(SLB)，而BlackRock的道尔则推荐了更多业务多元化的大型企业如Occidental Petroleum Corp.(OXY)、马拉松石油(MRO)、埃克森美孚和雪佛龙等。

　　10. 金融类股抄底投资

　　抓住一把下落中的刀子的确并不容易。

　　目前，银行、券商和保险商类股都遭到了沉重的打击，甚至许多分析师还认为，最糟糕的日子尚未到来。事实上，没有人能够准确预言，这些企业将从次级贷款相关危机中遭到怎样程度的损失。

　　现在就进军金融服务类股或许还为时尚早，但是现在就开始为其潜在的反弹进行准备应该是不会有错误的。

　　“金融类股目前是在我的减持范围之中，但是到明年第一季度，我很可能会大举增持这些股票。”TCW的策略师斯里库玛对于这一饱受争议的类股的看法和Legg Mason传奇经理人米勒(Bill Miller)不谋而合。

　　斯里库玛补充道，无论银行还是券商公司，其实都有充分的理由在今年年底之前将所有的亏损额度登记下来，让明年的业绩变得体面起来。

　　他更强调指出，诸如花旗(C)和美林(MER)等麻烦缠身的业界钜子都任命了新的管理者，这些人出于自己的需要，也会让企业尽早吞下苦药。

　　斯里库玛解释道，“他们不必为那些糟糕的数字负责，而明年同期和现在相比，他们的业绩还会获得显著的提升。”

　　(本文作者：Jonathan Burton)

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