在恐慌中等待机会

　　【MarketWatch旧金山11月9日讯】石油价格接近每桶100美元的水平，美元继续表演自由落体，银行面对着偿付能力投机，巴基斯坦局势混乱，此外还有已经是极为熟悉的住宅市场危机在传达着让整体经济在明年陷入衰退的威胁。

　　事实上，在历年的这个时候，媒体上都不乏种种令人担心的消息，似乎在假日到来的时候，干杯的气氛没有糟糕消息的衬托就无法显示。可是，我们仍然不能不承认，今年的这些新闻要显得尤其严酷，至少华尔街的心情是轻松不起来了。

　　次级抵押贷款危机已经愈来愈大，终于酿成一代人时间中才能一见的整体银行业危机，而且至少目前看来还远远没有到结束的时候。只是，从股市投资角度看来，这些银行和抵押放款商所受到的惩罚和它们实际犯下的错误相比其实已经有些不成比例，尽管这来自金融类股的恐慌情绪已经扩散到了市场的其他部分，甚至成为最近几个交易日当中的主调。

　　整体而言，金融类股今年迄今为止的跌幅已经达到了大约20%，那些大银行，诸如美林(MER)、雷曼兄弟(LEH)、

摩根士丹利(MS)和熊士坦(BSC)等，其

股票受到的冲击尤其严酷。至于那些主流抵押贷款放款商，它们的处境就更加不必多说。Washington Mutual Inc.(WM)和Countrywide Financial Corp.(CFC)的股价在过去六个月当中都下跌了一半左右。遇到麻烦者的名单目前还在不断扩充。

　　迄今为止，整体市场并没有因此受到太大的波及，投资者每一周都在自欺欺人地告诉自己，最糟糕的时候已经过去。只要道琼斯工业平均指数在某个交易日中下跌了大约300点，其后都会出现一个或者两个涨幅在100点以上的交易日。结果就是，目前，道指距离其史上最高点仍然相去不远，至于标准普尔500指数和纳斯达克综合指数今年以来的总帐更是赚的。

　　只是，这一防线现在已经逐渐显示出崩溃的迹象，而这就意味着很可能会出现持续数日乃至数周的恐慌抛售行情。不过，精明的投资者都知道，股市的秋千总是会荡过头。因此，当我们遭到金融类股触底--这只是迟早的事情--的冲击时，2008年最好的赚钱时机很可能也就随之出现了。

　　当然，华尔街上一些人肯定要为自己今年的奖金泡汤而感到难过，但是我们显然没有必要去同情他们。据估计，这些人今年的奖金将削减15%至20%。换言之，不过是100万变成了80万，尽管这已经让他们觉得疼了。

　　不过，各种报导都较少说到这些奖金将以股票或者股票期权的方式发放。不过，由于股价的下跌，这些期权和股票的获得者在市场反弹时必然要获得更大的好处。这就是华尔街一贯的行事方式。

　　大约四、五个月之前，金融公司们还在庆祝自己史上最幸福的年头之一--从伦敦、上海，直到纽约，各种私有股权交易让他们赚足了钱。现在，故事该结束了。

　　整体市场还没有彻底醒来，没有真正意识到次级贷款危机的影响。摩根士丹利周三晚些时候的警报已经让人们为之一惊，而这样的警报还会愈来愈多。不过，在未来的某一时候，这一趋势终将结束--而且很可能要比我们的意识结束得更早。到那一天，恐惧又会让位给贪婪，新一轮的追逐就又开始了，因此，我们显然没有理由在现在丢掉手中的香槟。

　　(本文作者：David Callaway)

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