金融类股的买进机会

　　【MarketWatch旧金山11月6日讯】现在只是十一月的月初，距离圣诞节还有大约七周的样子。不过，我却觉得，商场上的圣诞节后抛售很可能已经在股市上提前上演了，至少对于部分金融及银行类股而言绝对是如此。

　　今年的股市抛售可以非常清楚地看出是和人们观察金融行业时的紧张神经之间关联密切的。我毫不否认，现在我也对次级贷款和信用紧缩等问题感到紧张，毕竟我们不做出任何努力的话，这些问题是不会自行消失的。

　　事实上，感到紧张的绝非只有我一个人。今年迄今为止，所谓“多元化金融”类股已经下跌了大约5%，而同期之内，标准普尔500指数却上涨了大约10%。众所周知，金融行业历来是以表现稳健而闻名，当前这样的行情显然是极为罕见的。

　　不知道那些年纪足够大的投资者是否还记得1987年崩盘后、1990年第一次海湾战争打响时的低迷时期？日益迫近的信用紧缩和日趋疲软的就业情况就像夏季浓黑的积雨云一样，始终在市场的头顶徘徊。我记得当年美国银行的股价一度在抛售中下跌到了11美元(两次分股之前)，富国银行的股价也下跌到了35美元(四次分股之前)。

　　周一的交易日结束之后，美国银行(BAC)最终收于44.45美元，已经接近其年度最低点，富国银行(WFC)则收于31.93美元，同样距离年度低点相去不远。如果计入分股因素的影响，则这两支

股票1990年时候的价格都跌到了4美元以下。和当初相比，富国银行的股息水平就成长了30%，美国银行的股息更是增长100%，更不必说其股价还分别相当于当年的八倍和十倍了。

　　那么，我们现在是否是处于一个和当年类似的十字路口呢？完全可能。当然，有人或许会说，当前围绕金融行业的种种变数，较之当年更加难以把握，比如那些基于更加复杂的贷款而构筑的更加复杂的衍生产品。这种特定的复杂性就意味着一切要尘埃落定、回归正轨，很可能需要比当年更长的时间。在前面那一段艰难岁月当中，联储站了出来，以降息手段提供了更为充分的流动性。这一次他们同样是站了出来，采取了同样的措施，但是是否能收到同样的效果目前还难以断言。

　　不过，银行都知道该如何控制金融风险。他们干的就是这一行。他们也知道该如何为表现不佳的贷款创建储备，而且事实上大多数银行都已经在着手进行这一工作了。统计数据显示，目前，近96%的抵押贷款表现都没有问题。

　　诚然，盈利面遭受的冲击是无法避免的。不过，这是否就意味着企业的基本面也会随之恶化呢？当一家银行的市盈率处于8至12的水平，而且股息和现金流都非常稳定和可观时，我们认为没有必要对基本面感到担心。

　　因此，在我看来，当前的抛售很可能是有些过头了，因此我正在密切关注银行类股，准备寻找入场的机会。当然，不消说，我的这一判断并非针对所有银行或者所有金融服务公司。那些庞大的货币中心或者投资银行如熊士坦或者花旗集团，无疑卷入漩涡更深一些，它们和各种抵押证券、私营企业债务及对冲基金的关联更为密切。

　　地方银行

　　不过，我的确看好地方银行。地方银行主要针对规模较小的企业和家庭客户提供服务，所提供的也都是诸如信用卡或者保险箱之类非常简单而直观的业务。利率是稳定的，它们提升客户数量，增加服务种类，以此推动收入成长，同时以购并和削减不必要的分支机构等方法来降低成本。以下四家银行的股票就非常值得考虑：

　　--Huntington Bancshares(HBAN)。这家地方银行以俄亥俄为基地，在所谓铁锈地带的几个州开展业务。诚然，这一地区的倒债率在全美层面处于较高水平，但是我却觉得，正是出于这一原因，该行在那里的放款业务控制得更为严格，和一些沿海地方的对比非常明显。这家银行对于自己的市场是非常了解的。该股目前的股息收益率为6.2%，股价相当于预期盈利的10倍，还是具有相当吸引力的。该股周一收于16.45美元。其实辛辛那提的Fifth Third Bancorp(FITB)也属于这种情况，但遗憾的是，该行在佛罗里达

房地产市场的业务规模不小。

　　--Umpqua Holdings(UMPQ)。如果你对铁锈地带的前途感到担心，那么更加繁荣的太平洋沿岸西北地区应该会让你感到安全了罢？这家波特兰银行的股票周一收于15.16美元，只是略高于年度最低点。该股当前的股息收益率为4.5%，市盈率不足12，而且该银行在其当地市场上还拥有非常可观的份额。

　　--Wachovia(WB)。这家银行带有更为明显的货币中心色彩，但是我却更加看重其丰富的产品种类、声誉卓著的品牌和专注于地区市场开发的策略。该股的股息收益率为5.7%，市盈率不及10，股价较之年度高点还有30%以上的差距。

　　--Regions Financial(RF)。该行开展的业务多种多样，遍及南方十六个州。RF的股息收益率为5.7%，市盈率不足10，股价较之年度高点还有30%的差距。近期的收购交易将帮助他们进一步改善成本结构，尽管他们已经是整个行业中的利润率领先者了。

　　我的确知道，在许多人看来，华尔街上流淌的鲜血就是警告他们不要前进的红灯。不过我要强调的是，这些血应该不是从地方银行身上流出来的，它们的健康没有问题。

　　我们还应该记住的是，大多数企业都认为削减股息是最后的、最不得已的做法，是一个糟糕的决定。与此同时，美国政府给予合格股息税率的上限只有15%，是相当优厚的，更何况这些银行的股票还享有资本增值的巨大潜力。

　　今天的历史当然不会是1990年的简单重复，不过至少有一点是永远不会变的，那就是对于胆大心细的投资者们，市场是不会让他们失望的。

　　(本文作者：Jennifer Openshaw)

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