在标普和纳指的背离中寻找机会

　　11月1日抛盘带来的下跌动能一直持续到上周五，但是各大股指最终稳住了阵脚，纷纷收于当日振幅高点。标普500指数上午一度下跌1.1%，但最后微幅高收0.1%。道琼斯工业平均指数也逆转了0.9%的跌势，高收0.3%。纳斯达克综合指数继续保持相对强势，获得0.6%的较高涨幅。不过标普400中型股指数表现不及大盘，下跌0.2%。罗素2000小型股指数高收0.3%。

　　周五成交量全面萎缩。纽约证交所总成交量较上一交易日下滑2%，纳斯达克交易所萎缩7%。不过，总成交量依然超出50日均值不少，自从标普500在10月19日首次突破50日均线支撑后基本如此。尽管上周五大盘有所上涨，但两大交易所涨跌情况却不太一样。纳斯达克交易所上升股成交量与下跌股成交量之比为略高于2比1，而纽约证交所上升股成交量还略低于下跌股成交量。

　　进入11月后，纳指10月份一枝独秀的趋势越来越明显。标普500和道指均形成了“高点越来越低”的形态，在50日均线下方运行，已经做好准备掉头进入一轮中期下降趋势。然而，纳指只是作出了小幅调整，位于6年来高点之下仅1%，并大大高于20日和50日均线。我们可以从下面标普和纳指的日线图看到这种差异。注意我们在标普图中的标示，它预示着该股指面临开始一轮稳定的下降趋势的危险。道指也面临同样的危险(未提供图形)。从图上可以看出，上周五的低点对于本周的走势起着关键的支撑作用：

　　像目前这样，当主要股指开始分道扬镳，多空双方往往会展开拉锯战，导致大盘每日大起大落。在这样的形势下，谨慎选择个股和ETF就显得尤为重要。

　　在当前局势下，我们应该彻底避开跟踪大盘的ETF，而应该关注一些行业板块相关的和相对于主要股指有相对强势或弱势的特定ETF。如果某一板块动能强劲，大盘跌的时候它只是横向运行，那么一旦大盘最终反弹，该板块走势如何？其相对动能必然迅速将其送上新高。相反，那些相对弱势的板块在大盘反弹的时候也上升乏力，一旦大盘出现回调它将第一个冲向新低。板块的相对强势或弱势的形成是一个动态过程，由机构投资者的板块轮动操作所决定。

　　作为个人投资者，我们可以在市场不确定性因素大的阶段全部套现。但是共同基金这样的机构投资者却没有这种便利，他们只能持有很小比例的现金，通常为1%或更低，否则就是违规。当一个机构重仓板块开始显露颓势，显然机构会将资金撤离该板块，并投入更有升值潜力的其他板块。我们做板块交易很简单，就是跟在机构资金屁股后面，买入最强势板块的ETF，或者卖空最弱势板块的ETF。

　　目前我们只持有一只跟踪指数的ETF(卖空罗素2000的仓位)，近几周大部分的仓位都是特定行业板块相关的ETF和特殊的ETF，比如日用品板块ETF或固定收益ETF。目前我们应该更多地考虑特殊的ETF，因为它们同大盘的走势关联度不高。因此，上周五我们在U.S. Natural Gas Fund (UNG)出现回调，向下测试突破位的支撑的时候再次买入。此前一天，我们高抛UNG获得了不错的收益，但我们看好它的回调走势，感觉此时的风险/收益状况是一个不错的重新进入时机。UNG不但已经反转了下降趋势，而且它同整个大盘的走势基本没有关联，只是跟踪天然气商品期货的价格。

　　本周，我们将密切关注那些相对于大盘具有更强动能、出现建仓机会的板块。我们会把我们的分析结果报告给大家，同时指出多头和空头仓位建立的切入点。就目前而言，金融板块和零售板块在稳步下滑，软件和互联网等科技板块在向新高迈进。在多空双方的交战分出胜负之前，平衡自己的投资组合、不过度倾向于一方应该是明智的。

　　(本文作者：Deron Wagner of The Wagner Daily)