专家看市场：盛筵与陷阱并存

　　【SmartMoney纽约11月2日讯】对于专家们来说，10月份是一个不确定性因素很多的月份，需要判断次贷危机余波对大市的冲击力度，需要关注消费者支出的状况，还要去揣测联储未来继续降息的可能性。

　　尽管对经济衰退的担忧有所缓和，但美林(MER)因为次贷危机产生85亿美元的减记，公司首席执行官斯坦利-奥尼尔(Stanley O'Neal)也低调离职，这对于投资者而言无疑是恰好和万圣节应景的一个提醒：前面有盛筵也有陷阱。随着各公司第三季度财报的陆续公布，股市表现疲软，但恰如LPL Financial Services分析师杰弗里-克兰托普(Jeffrey Kleintop)10月22日所言：“已经公布第三季每股盈利数据的标普500成份股公司中近一半都属于金融和非必需消费品行业，而这两个行业是受次贷危机冲击最大的。”

　　其他板块公布的业绩要好一些，因此克兰

托普认为未来的经济气候是十分不确定的。他说：“我们已经多次指出，震荡行情回归，投资者们应该习惯于短期的大幅波动，这会越来越经常。”

　　Charles Schwab分析师利兹-安-桑德斯(Liz Ann Sonders)同意克兰托普的看法。她在10月19日的报告中写道：“8月中旬以来，投资者的情绪变得过分乐观了，股市的大幅反弹使一些技术指标出现扭曲。另外，第三季度财报公布季的到来造成投资者情绪的波动。迄今为止，金融板块所受冲击最大，信贷市场危机使大批银行报告了高额减记。”

　　花旗集团首席策略师托拜厄斯-列夫科维奇(Tobias Levkovich)认为，很多策略师都在追捧在海外市场盈利增加的大公司

股票，这种做法本身也是有风险的。他在10月26日的报告中写道：“华尔街普遍看好那些海外市场营收比重大的公司。从理论上说，这是在分享海外市场经济较快增长的成果，同时从美元的贬值获得换算收益。但是，一旦欧洲利率上升或者美元走强，一些主要指标将全面反转，2008年盈利不及预期的可能性将增大。”

　　美国银行证券策略师托马斯-麦克马纳斯(Thomas McManus)认为，美国公司很可能在明年下半年出现这种盈利落空的情况。他10月17日写道：“目前，无论是企业还是分析师都预计公司盈利将在2007年第四季度及2008年快速回归两位数的增长。但我认为随着美国经济的持续减速，分析师对2008年盈利的预测会越来越保守。”

　　Pimco的“债券之王”比尔-格罗斯(Bill Gross)向来言简意赅。在大家对次贷危机争论不休之际，他确信不管危机蔓延到何种程度，次级信贷市场对基于衍生工具的信贷系统依然意义重大，而后者乃是全球经济的根基。

　　他在10月份的评论中写道：“次级贷款只是对那些不太富裕的家庭所获得的抵押贷款的另一个称谓。当更多人能够享受到低成本信用的便利时，由此带来的生产率的提高和资产多元化的普及有助于促使经济、收入和公司利润加速增长。但是次贷市场相对于常规金融体系的波动性或不稳定性在很大程度上抵消掉了上面提到的诸多好处。”

　　ISI Research的埃德-海曼(Ed Hyman)提出，次贷市场的中断已经影响到了其他消费信贷领域，尤其是小汽车和货车的贷款。他在10月26日写道：“房贷市场之外也在面临信用的逐步紧缩，原因是大家对经济前景更为担忧，同时消费者面临的风险在升高。一些银行和非银行贷款机构均报告银行卡的利用率在上升，而逾期未还款现象也在增加，这说明消费者面临的越来越大的压力。”

　　当然，对于经济学家而言，任何一个问题都可能有人根据另外的数据得出相同或相反的结论。

　　Yardeni Research的埃德-亚德尼(Ed Yardeni)在10月15日的评论中写道：“那些爱唱反调的人还在说美国消费者完蛋了。但美国消费者生命力很顽强，他们还在不停地购物，没有倒下。消费者支出将继续在

房地产低迷、油价和食品价格上涨、薪资下降的泥潭中艰难行进。”

　　周三联储的决定公布后，各类资金都在寻找前进的方向。美林分析师理查德-伯恩斯坦(Richard Bernstein)仍然将非消费者必需品股票作为市场的主要晴雨表。

　　伯恩斯坦在10月30日写道：“如果消费者支出依然强劲，预测数字的修正也是正面的，那么我们对公司盈利继续维持适度乐观的估计。然而，如果消费支出出现比目前预期更低的走势，那么我们可以预计公司盈利增长将会放缓。”

　　(本文作者：Will Swarts)

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