星巴克股票估值过高

　　【SmartMoney纽约11月1日讯】我简直有点情不自禁地要将星巴克(SBUX)的股票推荐为安全股。不过在我最近跟踪的个股中它确实很安全，如果你担心股市短期的走向，它是一只可以放心持有的股票。之所以如此推荐，是因为星巴克在过去3年中有较高的销售和盈利成长，同时在这一段时间内有相对于大盘更为稳定的走势(这一点在技术上称为低“贝塔值”)。同时公司还有合理的盈利成长计划。

　　撇开这些选拔标准，星巴克所经营的业务也似乎有某种防守性质。它所销售的东西是许多人每天必不可少的。除了南瓜拿铁咖啡4美元一杯贵一点，星巴克咖啡如此便宜，就算出现经济衰退，许多消费者依然有能力继续消费。同时，在过去4个季度中，尽管前面公司多次发布盈利目标调降，但最后都无一例外地达到了预测值。而且华尔街对公司下一年度每股盈利预测的最低值(1.02美元)和最高值之间只差6美分。从上面这些数据，我们可以感觉到公司盈利的可预见性很强。研究表明，盈利预测幅度很窄的公司通常有优于大盘的表现，原因是投资者相信这些信心十足的公司前景定然看好。

　　但是星巴克也有一些问题。比如，公司已经不再保持飞速增长，而仅仅是较快。分析师估计，公司在9月份结束的财政年度盈利增长为19%，下一个财年为21%。对于一个年销售额高达90美元的公司而言，保持利润的持续增长确属不易，因此我估计星巴克在未来数年年利润增幅平均值最高在18%左右。那么这样的成长率应该对应怎样的股价呢？我觉得公司

股票市盈率的成长不会高于盈利长期潜在增幅的1.5倍。因此对我而言，星巴克股票的价值为今年盈利预测最高值的27倍。但是我寻找的是被显著低估的股票，而不是已经充分估值的股票，因此我中意的市盈率是20倍。事实上，星巴克的股价是今年盈利预测的30倍，太高了。

　　在未来数年中，如果星巴克能够获得大幅超过分析师预测的盈利，那么我可能是错的，但在我印象中近几个季度都没有出现这种情况。当然，星巴克要做到这一点，可以通过海外业务的迅猛发展，或者开发出某种特别畅销的新品种。5美元一块的巧克力前景看好。8月份金宝汤公司(Campbell Soup)(CPB)表示，它将为Godiva品牌“寻找战略方案”(应该理解为“出售”)。德意志银行分析师马克-格林伯格(Marc Greenberg)认为，这家糖果商很适合星巴克。Godiva有275家左右的店铺，星巴克有超过1.4万家店面。数年前星巴克就在店里卖过Godiva饼干。

　　不过就目前而言，我必须假定公司可靠的增长预期同前面提到的盈利预测是一致的，因此公司股票依然比我愿意出的价格高出三分之一。那些持星巴克股票10年支的投资者已经赚了6倍，自然没什么好抱怨，但过去一年这只股票跌了近三分之一。现在股价是26块多。如果这只股票跌到17美元，但星巴克业绩依然良好，那我可能会改变观点。

　　当然，大家可能更感兴趣的是该买什么股票，也不是不该买什么。那么大家可以看看两只我们过去用Foxhole筛选出的股票，现在也是值得投资的。一只是Church & Dwight (CHD)，从我2004年3月推荐它到现在，股价已经涨了2倍。这家公司什么都产，从Arm & Hammer小苏打到Trojan

避孕套。另一只股票是

天然气产商Chesapeake Energy (CHK)，从我8月份推荐至今股价涨幅8%，两倍于大盘的涨幅。(2003年我曾因为存在内部人士购买首次推荐这只股票，从那时算股价已经涨2倍了)。

　　如果你有兴趣，可以看一下我们近期选股的全部名单。当然，如果你愿意，随时可以使用Foxhole或SmartMoney的选股标准自己来挑选(也可以搞出一套自己的标准)。

　　(本文作者：Jack Hough）

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