逆势分析看好后市

　　【MarketWatch弗吉尼亚10月26日讯】本月早些时候，在自己撰写的一系列文章当中，我一直在试图说明市场上当前这种属于牛市性征的波动性是如何在惊吓投资者，让他们怯于继续留在市场上。

　　记得近一个月之前，我曾经在文章中写道，“一场牛市……就像是一匹野马，在奔向终点的途中，牠总是试图将自己背上的任何乘者都甩落下来。”

　　不过，实话实说，对于我们最近几个交易日当中所经历的这些波澜起伏的波动性，我并没有充分预见到。无论周三还是周四，道琼斯工业平均指数的波动幅度都达到了数百点之巨。尽管整体而言，市场周四收盘时的点位和周二其实相去无几，但是那些坚持骑在马背上的投资者，他们现在恐怕都是头晕目眩，甚至产生了急待呕吐的感觉。

　　归根究底，我们还是应该回过头来看看赫伯特

股票投资通讯情绪指数(HSNSI)的情况。这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的股票短期随势操作投资通讯当前的整体股市投资力度汇编而来。周四收盘时，指数的读数只有7.7%。换言之，整体而言，我们的短期随势操作投资顾问们几乎是认为，人们应该彻底撤离股市。

　　在我看来，尤其值得特别强调的一点在于，情绪指数当前的读数较之上周五收盘时要低了几乎整整26个百分点。要知道，上周五的时候，道指可说是遭遇了一场小小的崩盘，跌幅达到367点之多。

　　不过，道指周四的收盘点位较之当时已经高出了大约150个点。换言之，当股市发生明显的涨幅时，投资通讯的编辑们却显示出相反的情绪，对于股市投资产生了厌倦或者恐惧的感觉。

　　从逆势分析的角度看来，这是一个看涨的讯号。如果上周的可观跌幅将构筑起一个重大熊市的起点，如果情绪趋势将重复其史上表现，那么，本周当中，顾问们原本应该是提升自己的股市投资充分程度才对。

　　然而，他们事实上并没有那么做。正是出于这一发现，我才会持续看好股市的后市。

　　我可以直言不讳地承认，我这一次得出的结论和一周之前毫无区别--当时是周五的早盘，市场正在经历所谓迷你崩盘。因此，在这里，我仍然要重复我在那篇文章中曾经强调的一些统计学层面的规律：

　　过去二十年以来，基于情绪指标的计量经济学分析结果显示，情绪指标在预言股市未来的上涨或者下跌行情时，其表现是非常值得信赖的。在我们曾经进行的一系列计量经济学研究当中，诸如HSNSI这样的情绪指标在预言股市未来三个月的表现时，其有效性完全可以名列各种指标的三甲之内。

　　从统计学的角度看来，这些数据是无论如何也不能够忽视的，因为实际上，华尔街所吹嘘的各种指标，在统计学的层面上，几乎都不具有任何的意义。当然，我们同时也需要指出，情绪指标真正有效的时候也只有三分之一，而在三分之二的时间当中，它们是无法解释股市的上涨或者下跌的。

　　这其实也从另外一个角度说明了股市是一个极端复杂的构成，其涨跌行情绝非仅仅只有情绪可以左右。换言之，在我们做出投资决定时，逆势分析的手段只是可以参考的工具之一。

　　这也就意味着我们在投资时，必须将一系列的指标和工具都纳入整体考虑。

　　不过，我们不能不承认，逆势分析的确是最为有效的短期投资工具。如果说这些指标的确有值得我们予以关注的地方，那么它首先应该就是市场在未来几个月之内的表现。至于市场几年乃至于几十年之内的表现，原本也不是这些指标应该过问的事情。

　　那么，我究竟是打算为各位读者提供怎样的结论呢？我的结论是，任何事情都可能发生。不过，至少从基于投资通讯情绪指标的逆势分析角度看来，牛派应该有理由继续感到乐观。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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