Value Line 耐心的回报

　　【MarketWatch弗吉尼亚10月23日讯】或许Value Line(VALU)成长壮大的动力正是来自于灾祸。

　　自从我们当前这一轮牛市于五年前开始以来，今年的环境可谓是最具挑战性的。不过，对于Value Line而言，今年也正是他们著名股票评级系统近期最为成功的一年。

　　毋庸赘言，这些评级的结果是直接影响到他们的旗舰投资通讯Value Line Investment Survey表现的。这一评级系统创建于四十多年之前的1965年，拥有非常漫长且非常成功的历史，以至于很多坚信大市不可战胜的观察家也不得不将他们视为例外。

　　不过，尽管拥有如此出色的长期记录，Value Line评级系统最近十年的日子却不那么理想。他们将股票分为五个等级，而2000年以来，除了一年之外，他们最不看好的第五等级股票，其表现总是要好于他们最为看好的第一等级股票。

　　在一些人眼中，过去六年有五年失算的事实已经足够成为Value Line系统不再有效的证据，但是统计数据却告诉人们，现在就下结论未免是孟浪了。比如，在2月4日我为《纽约时报》撰写的一篇文章中，我就引用了巴鲁大学副教授阿隆森(David Aronson)的观点。这位专家认为，Value Line评级系统近年以来的表现“和历史表现中正常的随机变化是并不矛盾的”。因此，他的结论是，并没有统计学层面站得住脚的证据证明“Value Line评级系统已经式微”。

　　当然，2007年现在还没有结束。不过，至少迄今为止，Value Line评级系统中排名最高的股票整体而言，其回报率要相当于整体市场的两倍左右。《赫伯特金融摘要》搜集的数据显示，如果以他们股票评级系统最高等级的股票构筑一个投资组合，那么截至十月中旬(我们能够获知的最后更新时间)，这一投资组合今年迄今为止的回报率应该是23.8%。同期之内，代表整体市场的道琼斯威尔夏5000指数，其回报率却只有11.2%。

　　那么，Value Line对于市场未来走势是怎样的看法？答案是，他们当前的观点较之年初几乎没有什么变化。年初时，他们预计，整体而言，股市在2007年当中还是能够有所斩获的，但是具体而言，上半年的日子要比下半年好过。

　　事实上，Value Line的运作也和他们的预期遥相呼应。六月下旬，他们兑现了部分投资利润，将股票投资组合中的现金部分比重提升到了25%。

　　不过，在我周一收到的最新一期投资通讯当中，Value Line的口径较之以前明显乐观了一些。通讯写道，“毕竟，那些古老的经济当中还残存着一定的活力。比如过去几周当中，我们看到，就业数据有有所增长，零售销售额超过了预期，工业产出也有些许的提升。这些报告都是值得欢迎的，因为它们无疑抵销了住宅和消费者情绪等方面一些令人担心的趋势的影响。在九月间全国大部分地区气候温和的背景下，零售面情况的改善主要应该归功于电子产品、食品和健保产品的买卖，这一点尤其令人鼓舞，要知道，温和的气候必然会对秋季服装的销售造成消极影响”。

　　只是，Value Line并没有做出削减现金部位、增持股票的决定。

　　以下这六支股票就在Value Line目前认定的最高等级之中：

　　Nasdaq Stock Market Inc.(NDAQ)

　　Packaging Corp. Amer(PKG)

　　Robbins & Myers Inc.(RBN)

　　Charles Schwab & Co., Inc.(SCHW)

　　Textron, Inc.(TXT)

　　Zoltek Companies Inc.(ZOLT)

　　(本文作者：Mark Hulbert)