全球化：小型企业对抗美元疲软的良策

　　【SmartMoney纽约10月11日讯】至少在传统观点看来，美元下跌会令小型股蒙受损失。最大的原因在于小型企业通常都立足国内，所售产品按美元标价，而无法利用海外市场赚取强势货币。

　　但如今，科技的进步使全球商业联系日益紧密，这很大程度上使更多的小型公司能够分享全球经济增长的成果。这些具有国际视野的小型公司在美元疲软的背景下受到了小型股投资者的青睐。

　　隶属于Managers Investment Group 的Managers AMG埃塞克斯小型/微型成长股基金 (MBRSX 和MBRCX )的投资组合经理南茜-普瑞尔(Nancy Prial)说：“传统观点认为美元贬值对小型股不利。然而这些小型公司以及小型股市场本身的性质都已发生了改变。现在许多小型公司有很大份额的业务都受到海外市场的推动。20年前可不是这样。”

　　联储上个月调降银行间隔夜拆借利率的决定使本已疲软的美元迅速遭遇抛卖。近来，欧元、加元以及新加坡元兑美元的

汇率都创下新高。虽然疲软的美元对美国的一些出口商有所帮助，但过去美元下跌的时候，小型公司的表现总是不如大公司。

　　Ned Davis Research的数据显示，在美元走弱的时候——可能是低利率发挥了作用——小型股的表现也有所改善。但和大型股相比，美元下滑的时候小型股的表现还是相对滞后。在美元疲软的情况下，罗素1000大型股指数年收益达14%，而罗素2000小型股指数的年收益约为12%。

　　然而，时代在变，我们对小型股也应该有个全新的认识。投资公司BlackRock的小型成长股投资组合(CSGEX) 以及小型成长股II (MDSWX)的投资组合经理尼尔-瓦格纳(Neil Wagner)表示：“如今小型股种类繁多，无论投资者身处经济周期的哪一个阶段，都充满机遇”。

　　货币管理公司Lord Abbett小型成长股投资项目主管汤姆-奥哈罗瑞恩这样描述近年来小型股向快速科技创新的转型：“和从前相比，小型股现在更加国际化。互联网的使用以及通信成本的降低使小型公司得以更加便捷地步入国际市场。”

　　意料之中的是，小型股基金也更加国际化。晨星的数据显示，过去5年，美国小型股基金中海外公司份额占基金总资产的平均百分比已经从2.63%增加到了4.06%。

　　然而要全面衡量小型股基金的国际化程度是困难的，因为除了追踪有海外营收的公司之外，一些公司只是担当拥有海外业务的大公司的供应商，这为统计增加了难度。

　　Old Mutual TS&W Mid-Cap Value I Fund (OTMIX) 的投资组合经理布雷特-霍金斯(Brett Hawkins)说：“一些投资者询问我们基金的海外投资比率，其实这个问题很难回答，因为现在世界全球化程度很高，这个比率是在不断增加的”。OTMIX是Old Mutual Asset Management的一部分。

　　Putnam小型成长股基金 (PNSAX)的投资组合经理托尼-萨顿(Tony Sutton)认为，关键问题是找到拥有良好基本面以及具有国际视野的公司作为“附加优势”。

　　曾经生产铝材和钢材的原料制造商Koppers Holdings (KOP)就是这样的一家公司。去年，该公司约40%的营收来自美国境外，最近该公司还在中国成立了一个新的合资公司。“KOP是一家不错的利基型企业，国际化方向为该公司的成长提供了动力”，萨顿说。

　　另一个例子是Dollar Financial (DLLR)。Dollar Financial是一家提供支票兑现以及短期贷款服务的小型公司。3年前，该公司近50%的营收来自美国消费者。如今，这一比率已经不足三分之一。Dollar Financial目前的大部分利润来自加拿大和英国的客户。Dollar Financial的首席执行官杰弗里-韦斯(Jeffrey Weiss)说：“经营公司最好的方式就是在地域、产品以及平台方面都保持多样化。我们计划积极发展美国的业务，但对公司的海外业务我们更是雄心勃勃。”

　　Copper Rock Capital Partners的首席执行官塔克-沃尔什(Tucker Walsh)说，产品分销到广阔的区域对小型公司尤为重要，这是国际化步伐的关键。沃尔什还表示自己感兴趣的几家小公司都是为拥有海外业务的大型企业供应货源的。以Ladish (LDSH)为例，该公司生产喷气

发动机、导弹部件、直升机转轴以及其他航空产品。去年，公司对外出口达到总销售净额的51%。Ladish的大客户包括

劳斯莱斯、联合技术(UTX)以及通用电气(GE)。

　　美元的疲势可能不会很快结束。市场观察者普遍预计美元近期将继续震荡，甚至会进一步下跌。花旗集团经济学家加百利-德-克客(Gabriel de Kock)在9月28日的研究报告中写道，美国吸引外资的能力逐渐减弱，同时低于一般水平的美国经济增长幅度将使美元的弱势持续到明年。

　　Wasatch Funds国际研究主管以及Wasatch 新兴市场小型股基金(WAEMX) 经理罗杰-艾之力(Roger Edgley)在提起去年一家外国国有企业——迪拜港口世界公司——试图竞购美国集装箱码头所引起的争议时表示：“美国并不完全支持资本全球化”。

　　但如果美国企业要想扩张，不论大小，他们就不得不考虑全球化。

　　艾之力表示：“主要问题是小型公司到底是如何与全球增长联系在一起的？如果你是身处美国的本土基金经理，你就看不到经济增长。但若去中国、印度或者中东，那里的起重机、建筑物随处可见。但小型股能否充分利用全球性增长和廉价美元还是个疑问。”

　　(本文作者：Paulette Miniter)

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