过去三个月告诉我们的五条经验

　　【SmartMoney纽约10月10日讯】股市在上周越过了7月19日的前期高点，现在可以肯定地说：8月份的盘整确实提供了一个买进机会。

　　我说这些并不是吹嘘自己当时的买进建议有多么明智，也不是为自己能以现在看来非常低廉的价格买到股票而沾沾自喜。当时我并不知道股市的未来走势，因此不敢贪后市上涨之功。不过最近两个半月的股市表现却为我们总结经验教训提供了一个很好的机会。投资者往往过于关注将要发生的事，从而忽略了从不久前发生的事件中获得的教训。引用哲学家乔治-桑塔耶纳(George Santayana)的一句话：“忘记历史必将重蹈覆辙”。以下是我归纳出的一些经验：

　　经验一：似乎有些老套的买进、持有策略有它一定的道理。尽管股市的剧烈波动能为机敏的交易者提供大量的获利机会，但其中也暗藏不少陷阱——我们从几家知名对冲基金因蒙受巨额损失而被迫倒闭的案例中就能证实这一点。投资者其实可以在整个信贷危机中从头睡到尾，什么也不做，而且醒来还不用支付任何手续费。

　　经验二：千万不要因恐慌而抛卖。这是投资者最容易犯的错误。8月16日当股市跌至当时的低点的时候，成交量巨大，显然出现了恐慌性抛卖。有多少买家就有多少卖家。恐怕事后没有人愿意承认自己在底部抛卖过，但当时一定有数百万的投资者这样做。一些人可能是因为被要求追加保证金而被迫这么做。但其他人则应该对着镜子发誓再也不重蹈覆辙了。恐慌性抛卖应该是一个买进的机会，并不是用来卖出的。

　　经验三：杠杆融资不安全。许多读者问我，如果股市长期看来总是上涨，为什么我不利用杠杆融资来增加回报。答案是短期风险巨大，就像今年夏天我们看到的一样。又有一群天才人物被毁灭了。我不想假装天才，只想晚上能睡个安稳觉。我决不想因券商要求追加保证金而被迫卖出

　　经验四：央行的核心任务是确保全球金融市场平稳运行，而不是针对卤莽的投机分子。目前，对于“伯南克对策”可谓众说纷纭。“伯南克对策”一词是指联储将通过调降利率来救助投机者。但对我来说，这种说法并不准确。首先，许多投机者并不是因联储降息而获得解救的。更为本质上来说，联储的工作既不是惩戒个人投资者也不是奖赏个人投资者。据我所知，伯南克一点也不关心降息对华尔街的知名经理人有什么影响。伯南克将注意力集中在物价稳定、经济增长以及

　　经验五：股市波动无时不在，同时伴随着买进和卖出的机遇。如果你错过了此次短期盘整，并且还在为自己没能利用好这次机会而自责，请放心，你最终还有机会。盘整还会出现，同时也会伴随着恐慌和可怕的猜测。今年夏天早些时候，股市波动性低得让人不禁怀疑全球流动性确实已让通常起起落落的投资变得波澜不惊。现在我们知道，事实并非如此。风险仍是无法更改的事实。接受风险并为下次风险的到来做好准备吧。

　　(本文作者：James B. Stewart)