就业报告值得我们欢欣鼓舞吗？

　　【SmartMoney纽约10月9日讯】乞讨者没有选择的权利。布什总统上周五恐怕就是这样，无奈地只好以就业数字的增长居功。这就好比灾民住进联邦应急委员会提供的活动房，虽然条件简陋，却别无选择。

　　两百万屋主无力偿还抵押贷款，等待救助；专业人士纷纷离弃共和党；前联储主席在自己的回忆录中指责当局在财政上是不负责任的机会主义者。为此，白宫集合整个经济专家团队为9月新增的11万非农就业岗位大吹大擂。

　　布什总统说：“该报告表明美国的经济是强健且充满生机的”。当然，经济学从来都不是布什的强项。支持率下滑，布什自然会对毫无意义的统计数字偏爱有加，如“2003年8月至今是史上就业增长持续时间最长的一个时期，新增就业岗位达810万”云云。

　　但是，就业岗位的增加是与人口和劳动力增长同步发生的。9月份就业人数的增长还不足以将失业率控制在4.7%之内。

　　不管有多少人像午夜电视广告吹嘘的那样正从事着试图“从房市月赚数千元”的工作，但4.7%的失业率按过去的标准肯定是低水平的。然而，且不说拥有一栋

　　2005年美国平均每月新增非农就业岗位21.2万。去年月均增加的就业岗位为18.8万。今年到目前为止，该数字降至12.2万。虽然上周五就业数字修订后有所回升，但过去4个月平均月增加就业岗位仅为9万个。发现规律了吧？

　　股市出现反弹是因为人们认为既然先前的就业人数下降的报告已被证实并不成立，那么经济衰退的担忧也应烟消云散。然而，白宫鼓吹新增就业数字的同时却似乎忽略了其它更多有意义的经济数字。

　　道琼斯新闻专线数据显示，9月份低收益抵押贷款债券的提前偿付比率大大低于预期。提前偿付率是房市健康与否最直接的指标之一，该比率低于预期水平表明夏季房市的低迷正在加重。几年前锁定最低利率的借款人通常不愿意过早偿还贷款，因此收益为4.5% 和 5.0%的证券的提前偿付比率较上月下跌了近30%。

　　上述消息的实际影响是抵押贷款债券相对于国库券更不受欢迎，尽管近期国库券的行情也不怎么样。虽然联储降息幅度很大，但10年期国债的收益率一个月内涨了三分之一个百分点。在股票市场忙于为善解人意的联储欢呼、为主要银行不太致命的损失庆祝的时候，最需要资金的商业和居民借款者依然很难筹集到资金。

　　盈利增长已明显放缓。花旗集团(C)以及美林证券(MER)上周宣布将承担110亿美元的资产损失，这基本抵消了标普500公司的预期年度收益增长。但市场对第四季度的盈利预期仍很高，预计较去年同期增长约11%。消费者自由支配板块预计可扭转第三季度的下滑，盈利增长幅度将达到22%左右。如果你相信这些，我在斯达克顿还有一套不错的房子可以卖给你。

　　在就业周转率如此低的情况下，没人相信消费者支出将大缩水。此外，一些人还没有充分利用自己的信用卡，这不是我们的错。2002年-2005年间，循环消费信贷以年3.0% - 4.5%的速率扩张，原因在于许多屋主将房产再融资视为更便宜的资金来源。如今这种现金获取方式几乎不再管用，于是信用卡负债增长加速，从去年6.3%的增幅达到今年6月的7.1%，8月份更达8.1%。自2001年早些时候以来，美国消费者循环信贷的增速还从来没有这么高过。

　　消息灵通的美林证券经济学家大卫-罗斯伯格 (David Rosenberg) 将日益增高的信用卡违约率比作“衣橱里的下一具骷髅”。这位经济学家同时还指出国内消费者支出类股票今年全面下跌。股市近期的上涨缺乏各类股票的广泛参与。疲软的美元对道指成分股中的大出口商来说有利可图，但普通股票远非这么好。

　　放眼全球，快速的发展和国民的勤俭使许多国家的经济充满了活力。遗憾的是，当前的美国不在其中。多年来我们把所创价值的107%用来挥霍，并且已经负债累累。这个事实却没能引起人们的关注。

　　高企的油价、死板的利率以及贬值的美元都是国外债权人对我们消费过度表示厌倦的征兆。但白宫却认为此时正是减税的时候，他们甚至还会再次为此找到佐证。

　　(本文作者：Igor Greenwald)