降息并非一劳永逸

　　【SmartMoney纽约9月19日讯】自20个月前接替艾伦-格林斯潘入主联邦储备委员会以来，本-伯南克的第一个大动作就令人惊叹。效仿前任的作风，这位现任联储主席激进地调降了利率，让华尔街吃惊不已。降息消息昨天下午一经公布，股市立刻飙升。

　　次贷市场的混乱需要应对，信贷危机需要数十亿美元的资金注入，而已从今年早期的历史高点下跌了9%的股市更是亟待处理。在与这些困难大战了三个月之后，所有投资者都呼吁——著名分析师吉姆-克莱默(Jim Cramer)则是咆哮着要求——伯南克降息。投资者曾发出警告，伯南克如果不降息，后果将不堪设想。

　　最终，伯南克没有让人们失望。保持了近15个月的5.25%的联邦基金利率，在联储公开市场会议上以全票通过的方式被削减了50个基点，降至4.75%，达到2006年3月以来的最低水平，这也是联储四年来的首次降息。同时，央行还将向银行收取的隔夜借款贴现率降低了0.5%。股市对联储的壮举反应积极。道指当日高涨336点，报收13,739点。

　　Jefferies & Co.的首席市场策略师阿特-霍根 (Art Hogan) 表示：“联储在做自己需要做的事，而不是看上去正确的事，这让人振奋。这表明联储不得不承认自己曾有失误：既然联储现在表现得这么激进，那么他们当初就该早一点降息。许多市场参与者都认为联储的政策滞后，但他们可以很快地通过货币政策进行补救。”

　　现在，投资者开始思考，这一切都意味着什么。谁是这次降息的受益者——年末还会再次降息么？经济是否会衰退？最终，我们还是认为伯南克仍面临艰巨的工作，因为

　　瑞士再保险公司首席市场经济师库尔特-卡尔(Kurt Karl)说：“伯南克表现得很轻松”。这位经济师表示日后他将密切关注就业数据以及商业信心方面的信号，如消费数字。卡尔认为，联储在年底之前还将再次降息。他说：“我认为此次降息降低了经济衰退的风险”。我们可能还是会出现一次经济衰退，但不会太长、太严重，这位经济师闪烁其词地说。

　　这意味着所有人都将目光放在了2008年。First American Funds首席经济师基斯-汉布瑞(Keith Hembre)表示：“此次降息直到明年才会产生实质性地经济效应。上个季度，消费增长率为2%，本季度该数字可能还是2%。 今年第四季度以及明年的第一个季度可能还会更低一些。联储降息一定会对消费增长起到些许推动作用，但大量的借贷现象还未出现。”

　　没错，周二的降息对一些板块，如金融服务板块和公用事业板块，可能是个好兆头。但这些板块仍存在巨大的风险，这从联储降息后市场反应的不均衡上就可以看出来。Jefferies的霍根说：“金融股都将公布业绩，因此在这个时候买卖金融股是很危险的。或许本周就不是金融股最为安全的时候。以前，降息总是对金融和公共事业板块有利，但这次我不知道情况会不会有所改变。”

　　尽管如此，毫无疑问，一些钟爱金融股的基金经理人对联储的举动感到高兴。管理Oakmark Select(OAKLX)的比尔-奈格润(Bill Nygren)持有Washington Mutual(WM)很大一部分仓位，为此，OAKLX到目前为止落后其基准8.5%(周二，WM上涨了5%)。Legg Mason Value Trust (LMNVX)的经理人比尔-米勒(Bill Miller)持有花旗集团(C)、J.P.摩根 (JPM) 以及Capital One (COF)和Countrywide Financial (CFC)的股份。这些公司的

　　但是，周二降息带来的愉悦可能只是短暂性的。事实上，Countrywide Financial (CFC)的问题并不能完全靠降息来解决。因为投资者密切关注财报，股市可能仅仅是在下跌前的一次回弹。Avalon Partners的首席市场经济师彼得-卡迪罗(Peter Cardillo)说：“我认为股市将对交易区间的下端进行考验，原因很简单，我们正步入财报季节。次贷市场的形势对公司利润产生了怎样的影响还是个谜，因此在我们得到明确消息之前，股市在未来几周恐怕还将走低。”

　　当然，我们很快又会将注意力放在联储身上。我们会为经济是否衰退而焦虑，两眼紧紧盯着可能引起联储反应的任何消息：如通货膨胀、失业、消费者支出以及赢利报告。“数据将是股市的驱动器，”霍根说。

　　如果你觉得这一切都还不够刺激，那就看看联储下次开会的日期吧——万圣节前夜。

　　(本文作者：Dan Burrows 和Rob Wherry)