正确使用止损策略

　　【SmartMoney纽约9月18日讯】许多投资者都在止损单的使用上存在这样或那样的问题。错误地使用止损单和根本不用止损单同样危险。

　　人们最常犯的错误是把使用止损单当作执著追随一只无可救药的弱势股的借口(止损单指以低于当前市场价格的某一特定价格将某只股票卖出的指令)。虽然制定止损单的初衷是为了控制风险，但当人们看到自己倾注了大量感情的一笔投资屡屡遭创时，止损单就成了这些人自我毁灭式的固执心态的帮凶。不到黄河心不死的本性不可避免地导致这些投资者一路买卖到底。

　　其过程是这样的：投资者以50美元的价格买进某只

　　上述操作忽略了止损单的真正用途。止损单不是用来帮助投资者从一笔交易中赚取数百美元的，其目的是在市场发生重大转变时协助你对资产进行重新配置。如果一个仓位被止损，可能是出于合理的原因，这大多数都表明一个事实：即股市的弱势已使该仓位获利的可能性变得很小。

　　因此，在我执行止损策略之后，如果我打算重新介入该仓位，建仓的最低价格通常必须是我之前的止损价。也就是说，这只股票起码要能守住我上次卖出的价位，否则我不会贸然介入这笔危险重重的交易。

　　让我们假设投资者以50美元的价格买进某只股票，并在45美元止损出局。现在股价跌至42美元，但投资者仍然看涨。对我来说，除非这只股票能够稳稳地维持在45美元——上次的止损价位，否则我不会考虑再次买进它。

　　当投资者以50美元买进某只股票的时候，他至少认为该股会涨到70美元。而当股价跌至42美元时，我们所掌握的最有效的指标——股票本身——告诉我们，当初的判断至少有16%是错误的。如果是我，我更愿意等到股票再涨高一点，直到我之前看涨的预期得到确认的时候再介入。股价在50美元的时候，我们可以对它保持热情，但到了42美元，就应该怀疑是不是什么地方出问题了。大多数情况下，股价急剧下滑预示着趋势的变化，而不仅仅是基本面消息在股价上的反映。。

　　当然，经常发生的一种情况是，在止损位被触发后，我们由于过早出局而错失了一次反败为胜的机会。对此，有两种解决方案。一是将止损范围设置得更宽泛一些。如果以50美元买进某只股票，并且将止损点设为49美元……那它很可能会被卖掉。既然我们的目标是做成一单交易，因此更好的方式是将仓位规模稍微定小一些，同时将止损点设得远一些——至少13%，以防被正常的日间波动震荡出局。

　　其次，止损不是简单地斩仓出局，而应被视为控制风险的机会。因此我认为，如果一个仓位在个人资产中的比重达到2%以上，就可以考虑分批次地进行止损了。举例来说，如果投资者以50美元买进的股票跌到了45美元，与其放弃整个仓位，不如考虑以45美元抛出一半，而将另一半以44美元卖掉。

　　我想，以一美元的损失保住一笔交易，这个代价是很小的。这额外的1美元损失会将投资者的实际卖出价从45美元降至44.50美元。本质上，分批止损在降低后市下跌风险的同时，还为投资者保留了一定的交易参与机会。如果股市反弹，投资者仍持有部分仓位，并可以补回先前的份额。如果下跌，部分风险已被去除，投资者可以将剩余仓位以距先前卖价不远的价位卖出。

　　关于止损点，最令投资者困惑的是如何处理与自己已经卖出的股票的关系，即便这些股票的弱势意味着投资者大部分的持股将面临损失。

　　最近有一位投资者提到，他的投资组合中先前有大约80%的股票，在今年夏天的股市暴跌中，这些股票受到了牵连。由于部分股票触发了止损机制，他现在投资组合配置大致为60%的股票，40%的现金。而他售出的许多股票——大多为蓝筹股——现在的价格都高于当初的卖价。

　　这位投资者为此甚为生气——他卖出的那些股票本该继续跌下去的，这样才能证明自己当时的出逃是多么的明智。可他不明智的地方是，如果股市真的全面下跌，那么他剩下的60%的股票配置将遭受更惨重的损失。他之所以在卖出股票之后希望看到股价继续下跌，只是为了证明当初判断的正确。

　　可见，我们需要与自己的本能做斗争。也正因为如此，我们应该正确看待止损策略。止损点是一种规避市场风险的手段，不是确保投资者在一笔交易中赚上几美元的保护伞。

　　(本文作者：Jonathan Hoenig)