【MarketWatch旧金山7月31日讯】近期以来，由于抛售的影响，很多股票的价格都明显降低，于是一些投资者开始感到了恐慌，但是为数不少的市场策略师都在告诫这些慌乱的人们，其实股价的下跌未必就是坏事，相反倒很可能是难得的机会，使得某些注定的市场领导者的股价变得更具有吸引力了。

　　周一的时候，美国银行(BAC)首席美国投资策略师麦克马努斯(Thomas McManus)就在研究报告中阐述了这样的观点。当天盘前，这位著名观察家明确表示，美国银行目前已经将其推荐的股票投资配置比重从55%提升到了60%。

　　麦克马努斯分析道，“市场的急遽抛售的确让很多人大吃一惊，只是随后很快就出现了买进的高潮，即便价格明显上涨也不能阻止，换言之，这下滑很可能会迅速转化为一场空头补进的反弹。”

　　这种局面无疑放大了市场某些特定领域在这位美国银行策略师眼中的魅力。他在报告中写道，“我们正在评估自己的银行和公用事业投资--此前我们的投资组合模型对这两个领域根本全无涉及。”

　　BlackRock Inc.(BLK)的全球首席投资官道尔(Bob Doll)则认为，上周的市场跌势其实只是“一场牛市中的盘整”，注定不会持续很长时间。

　　“目前，投资者的心中显然是有很多事情不能落实，事实上我们也不认为这些变数能够在短期之内消失。”他分析道，“从价格投资的角度看来，我们估计上周的跌幅已经达到了任何潜在盘整的一半左右，只是在市场真正找到其底部之前，拉锯的局面预计还将持续一段时间。”

　　不过，和麦克马努斯一样，道尔整体而言仍然是一位长期的牛派，他预计股市2007年的整体回报还将是非常坚实的，他尤其看好那些市值较大的跨国企业。

　　诱人的本益比

　　标准普尔公司资深指数分析师希佛布拉特(Howard Silverblatt)本周稍早时发布了一份研究报告，在市场下跌的背景下对本益比缩水可能带来的影响进行了分析。他认为，从本益比的角度看来，某些著名的企业股票目前可谓具有相当的吸引力。

　　希佛布拉特指出，像这样的情况在工业类股中是非常容易找到的。

　　在标准普尔500指数的工业成份股当中，希佛布拉特的研究发现，这些公司大约掌握着总价值6020亿美元左右的现金和现金等价物。根据通用会计准则，这就相当于它们大约61周的盈利。同时这些资金还相当于它们5.8%的市值和39.6%的长期债务。

　　“企业已经切实有效地削减了自己利息较高的长期债务。”希佛布拉特发现，“这就意味着即便短期利率立即上涨，它们也不会遭到实质性的冲击。”

　　SunTrust Banks Inc.(STI)旗下的SunTrust Robinson Humphrey周一同样发布了一份研究报告，重申了他们认为标准普尔500指数年底时将涨至1560点的预期，而且分析师们还宣称，在他们看来，1600点也没有什么好惊奇的。

　　“我们相信市场近期的进一步下跌完全是有可能的，而这其实是投资者重新评估自己投资组合的难得机会。”技术策略师林纳(Keith Lerner)表示，“不过，这些短期的担忧并不足以改变我们对于今年股市适度乐观的长期预期。”

　　林纳称，“当前市场扩张背后的关键推动因素在于全球的工业化进程。从第一季度盈利季节的结果和第二季度迄今为止掌握的情况看来，这一趋势正是方兴未艾。”

　　在报告中，林纳专门强调，在第一季度当中，海外市场对美国企业盈利的贡献较之一年前增长了16%以上，这一点在百事可乐(PEP)、卡特皮勒(CAT)和IBM(IBM)等公司身上体现得尤其明显。

　　林纳表示，“那些在海外市场有可观业务的大型企业股票在当前的市场环境中，其表现将持续好于小型股票。”

　　盘整迅速结束

　　Delta Global Advisors Inc.首席美国全球策略师汉仑(Chip Hanlon)同样将当前的抛售视为长期买进机会。

　　“短期角度看来，伴随看跌看涨比率的增长和波动性的崛起，恐惧情绪重新回到了市场当中。”他表示，“人们正感到恐慌，而且他们正在采取相应的行动。在我们看来，这就意味着盘整注定将是短暂而迅速的。”

　　与此同时，汉仑还认为次级贷款和其他低品质信贷市场的局面将持续对债券形成整体打压。

　　“因此我们也认同那种视当前抛售为潜在买进机会的观点。只是，我们同时也在警告自己的客户，股价完全可能进一步下跌。我们尚未到达底部，投资者面对市场还必须谨慎行事。”

　　不过，他并不认为道指可能在当前这轮抛售中被打压至1250点以下。汉仑的结论是，“只要再有那么几天的抛售行情，我们可能就会到达麦克马努斯所预计的底部了。”

　　为了更多买进股票，美国银行的麦克马努斯已经将投资组合模型中的债券比重削减了5个百分点。实际上，即便是在债券投资内部，他也建议投资者更多考虑抗通膨国债(TIP)。

　　目前，美国银行的投资组合模型大约有25%的资产配置在现金和替代投资当中，而股票的比重为60%，较之正常水平还是低了5个百分点。股票部分当中，金融类股的比重为20%，名列第一，其次是科技类股的16%，以及健保、工业和能源类股的11.6%、11.5%和11.4%。

　　“如果市场如我们所预计的迅速复元，则像罗素2000这样的小型股票指数可能会上演一次波动强烈的反弹。”麦克马努斯补充道，“不过，我们仍然将切实削减小型股票投资。与此同时，我们仍然继续看好注入标准普尔500、标准普尔100和罗素50等大型股票指数。”

　　麦克马努斯还表示，如果债市的信用价差持续扩大，小型股票的价格就将面对绵延的压力。

　　不过，他同时也指出，美国经济并没有摆脱一些潜在的威胁。“对于市场而言，一个隐藏在表面之下的风险在于，美国企业的盈利近年以来已经愈来愈依赖海外市场了。”

　　去年当中，美国经济的增长速度明显落后于许多海外市场，麦克马努斯对此表示，“我们目前预计来自国内的盈利将及时复苏，以抵销海外盈利成长减速造成的消极影响--毕竟在央行加息的大背景下，这样的情况是很可能会出现的。”

　　(本文作者：Murray Coleman)

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