【SmartMoney纽约7月24日讯】我每天至少坐两次出租车，从统计上说，我每次乘车受伤的风险比基地组织、闪电和飞机失事加起来的概率还要高。事实上，风险是无处不在的，我们的生命和我们的投资组合都是这样。某只股票有风险吗？是的！但是早晨从床上起来也同样有风险。真正的问题完全不是应不应该承担任何风险(应该！)，而是决定哪些风险值得承担以及应该以何种方式来应付风险。最好的投资者是风险管理大师，他们知道何时下注，何时收手，何时加倍下注。

　　首先，接受风险无处不在的现实。正因为如此，我并不认为股票、债券、期权或其它任何存在买卖差价的东西这方面有什么本质不同。据我看来，每一种投资都是有风险的；甚至全部持有现金也是有风险的——其中最主要的一种风险是你的购买力可能跟不上通胀率。1970年代将金钱稳妥保存在银行的年轻百万富翁，到今天相对而言将只是一个贫穷的叫花子。

　　即使短期而言，执着看起来安全的东西也决不是可靠的。例如，原油和天然气价格历史上存在着非常密切的关联性，十年关联程度接近0.95。如果天然气价格大幅上涨，就可以合理地押注原油价格最终也会跟随上扬。然而过去一个月左右，这种“确定无疑的关系”完全不起作用。原油价格大涨而天然气价格却大跌，两者的价差扩大至30%以上。

　　

　　上面是美国原油(USO)与美国天然气(UNG)两个月来的价格背离图

　　一种投资的风险是不能通过媒体头条来量化的。大多数评论员目前会认为，买进住宅建筑商如Hovnanian Enterprises(HOV), Beazer Homes(BZH), Lennar(LEN)和D.R. Horton(DHI)的股票是危险的。据我看来，他们的观点可能正确——然而并非因为房市数字的疲软，而是因为这些证券本身的疲软。住宅建筑商股票当前是成功概率低的交易，因此，如果弱股就是有风险股票的话，那么这种风险是我不愿意承担的。

　　事实上，某只股票被公众视为有风险反而可以当作考虑买进的额外理由。正如我多年来多次说过的，“有风险的”投资往往是最成功的。市场随着时间而变化，重要的并不是某只股票过去40个季度的表现如何，而是当前的表现如何。因此，我喜欢承担的风险是舆论认为危险但价格表现强势的那种。当我建议某人买进某种证券而对方马上认为“太危险”而不予考虑时，我就知道自己走对了方向。

　　比方说黄金。2001年当金价在每盎司300美元以下时我推荐了黄金，但大多数人不考虑商品期货，执着于普遍认为稳定的公司如辉瑞(Pfizer)(PFE)和General Electric(GE)。即使他们那时对黄金或商品期货建仓，可能也只不过是玩玩而已，根本不是如今在大大小小投资组合中占有重要地位的资产配置。市场的感觉完全变了，那时候，买黄金被认为是有风险的，而现在大多数人认为这是谨慎的多样化策略。参加资源商品会议的人数大增，相关的投资通讯也繁荣起来。

　　这正是使我一直对美元弱势感兴趣的主要行为因素之一——两年来大部分时间我一直在谈论美元的弱势。虽然欧洲人已经将全部资产配置为欧元资产，但大多数美国人哪怕将5%的资产分配给欧元也会感到战战兢兢；然而，欧元的价格表现却一直是毫不客气地持续走强。让我感到惊恐的不是这种现象本身，而是这种观念。土耳其里拉或韩元“感觉上”有风险，事实上，它们只不过跟International Business Machines(IBM)或Sirius Satellite Radio(SIRI)一样是某种可投资的对象罢了。

　　通过合适的仓位、风险限制和技巧，交易者不应该害怕风险，反而应该欢迎风险。因此，多关注听起来有风险但价格表现有吸引力的市场，多关注买盘强劲但尚未被普遍注意的证券，多关注大多数认为不合常理但奏效的交易。绝大多数情况下，真正的机会正是存在于那些证券之中。

　　(作者：Jonathan Hoenig)

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