世界是大牛市，美国只是小牛市

　　【MarketWatch纽约5月31日讯】过去几年来，我不时要报道一下投资通讯业界“怪癖老头们”的情况。所谓“怪癖老头”是指经历了1974年熊市低点的投资通讯编者。我想，当他们看到又一轮牛市时，他们会正式地予以承认。

　　这些怪癖老头中的大多数在2002年之后终于投降了，除了少数几个我称之为“牢骚者”的核心人物——他们继续看跌，尤其是在上一次其他人都认为已经出现向上突破的时候。

　　需要指出的是，股市的确一度回落，但到现在又过了18个月，一位牢骚者——Growth Stock Outlook的阿尔芒(Charles Allmon)——还是牢骚满腹。事实上，他是乐观的，但整体看跌，尽管他的选股非常成功。

　　另一位牢骚者、Dow Theory Letters的编者罗素(Richard Russell)终于接受了牛市，尽管对牛市的开局并不完全满意。

　　昨天盘后，罗素写道：

　　“我相信一轮三段牛市的早期阶段现在已经展开。这是我所谓的‘世界范围的全球性牛市’。支撑这个牛市的是庞大流动性、低利率、宽松信用以及世界各国央行无中生有创造出来的种种货币。我认为今天确认标普500指数创下历史收盘高点是一个重要事件。”

　　不幸的是，我不知道第三位牢骚者——Growth Fund Guide的卢娄(Walter Rouleau)——对昨天收盘的看法。

　　原因：他和阿尔芒是拒绝拥有网站的仅有的主要投资通讯编者。

　　但是，卢娄在5月份通过邮寄到达的期刊中声明，他仍然看跌，至少对美国股市是这样。这一点很重要，因为卢娄并不是一只停了摆的钟，而且一个对许多市场有着敏锐观察能力的人，况且他的表现纪录也是出色的。

　　根据Hulbert Financial Digest资料，Growth Fund Guide投资组合过去12个月回报仅为1.7%，同期道琼威尔夏5000指数股息再投资的回报为14.5%。不过，该投资通讯2006年的表现却是最好的一个。另外，过去八年里，Growth Fund Guide的年均回报为11.8%，同期道琼威尔夏5000指数股息再投资的年均回报为4%。

　　Growth Fund Guide五月号的大部分内容为针对主要市场图表型态的思考，当然可以轻易地将之视为接近于命理学的东西而不信它，但事实上，一些成功的对冲基金经理人在投资

　　我说过，重要的不是其他人对投资通讯方法的看法，重要的是这些方法是否管用。

　　卢娄仍然认为美国处于1990年代末开始的“超级熊市”当中，其大底将约在2012年形成。他认为，我们现在看到的是超级熊市中的一个“小牛市”，这种小牛市可能还会有一个。

　　他的哲学简单而朴素：“天才的投资者如坦普顿(Sir John Templeton)、巴菲特(Warren Buffet)和盖帝(J. Paul Getty)，一般说来是回避交易这种小牛市或小熊市的……”

　　他承认，“市场的行为整体而言与以往有了不同，”——他说这是因为全世界央行膨胀式的货币政策。他认为亚洲、俄罗斯及其它新兴市场，还有黄金，都处在各自的超级牛市阶段。

　　但是，卢娄认为美国的小牛市行将结束，也许在“某些意外负面消息”的触发下，很快就会出现“瀑布式或崩盘式的下跌”。Growth Fund Guide的各个投资组合里都持有Tocqueville Gold Fund(TGLDX)。

　　另外一只受到青睐的基金是Prudent Bear(PBRCX)。

　　(作者：Peter Brimelow)