合理估值的市场仍可赚取丰厚利润

　　【MarketWatch纽约5月29日讯】在一系列专栏文章中，我将投资通讯Profitable Investing编者本德(Richard Band)归类为“勇敢的牛派”，因为在2003年3月一个悲惨的下跌交易日(相当接近市场的底部)之后，有三位投资通讯编者转为看涨，本德就是其中之一。自那以来，本德一直看涨，很少有犹豫的时候。

　　尽管本德发出了勇敢的看涨呼声，但Profitable Investing总体上还是一家保守、不喜欢风险的投资通讯；另外它还有一个不同寻常和有趣的地方：力图使它的投资建议融入投资者整体资产配置的大背景。

　　它的表现是稳定的，尽管明显为谨慎付出了一定代价：Hulbert Financial Digest资料显示，过去12个月，Profitable Investing回报为16.88%，同期道琼威尔夏5000指数回报为14.52%；过去三年，Profitable Investing年均回报为11.34%，略微落后于同期威尔夏5000指数13.31%的年均表现，不过它承担的风险仅约为市场的三分之二。

　　HFD的结论：“鉴于他不喜欢风险的策略，本德的投资通讯不会实现全垒打，但以良好成绩完成比赛应该没有问题。”

　　在上周五晚间那期投资通讯中，本德庆祝了他所谓的“谨慎的反弹……喜剧演员丹杰菲尔德(Rodney Dangerfield)虽然离我们而去，但华尔街‘我并非不尊敬的’牛市却继承了他的遗产。道指再创新高？(耸耸肩)；收购活动刺激股价忽左忽右？(打哈欠)。我们处在应该是一场欢宴的聚会当中，但几乎所有的宾客都是半昏睡状态。”

　　当然，本德对此的解释是逆向分析式的，他写道：

　　“老实说，我对这种局面感到高兴。这意味着上涨仍将持续，爬升到远远超出多数人预期的高度。当这场牛市准备逆转时，局面一定是狂欢的，而不像现在是过度谨慎的。”

　　这让我稍稍有些烦恼。赫伯特

股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)衡量Hulbert Financial Digest追踪的短期导向股票类投资通讯推荐投资股票的平均比例。上周五，该指数读数为53.1%，虽然不算太高，但比赫伯特今年春季利用它成功作出看涨预测时已经显著上升了；再加上我所看到的、反映了牛派必胜信心的投资评论的语气——正因为如此，我才会写所有这些宣告股市新纪元到来的文章。

　　本德是看涨的，但仍然谨慎。他写道：“的确，如今很少有(假如真有的话)哪个资产门类可以称之为非常便宜，但这并不意味着它们被高估，起码美国股市显然不是。我认为，这个十年稍早时期大型成长股的熊市，以及2003年以来有各种价值股参与的牛市，拉平股市的基础。如今大多数美国股票，不管大型股或小型股，估值可以说是合理的，既不太便宜，也没有过度被高估。”

　　“我知道温水很难让人兴奋起来，但在这个公平估值的市场上依然可以赚取丰厚的利润。”

　　一个投资建议：

　　“这个月，可布局被低估的蓝筹股如新闻集团(News Corp.)(NWS)、Target Corp.(TGT)和Toll Brothers, Inc.(TOL)，以利用股市强劲的上升趋势。一年后，它们的股价应该比现在高出20%至30%。”

　　(作者：Peter Brimelow)

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