名家选股经：好公司要逢低买进

　　【MarketWatch旧金山5月7日讯】卡特勒(Richard Cutler)喜欢遇到麻烦的公司。

　　这位TIAA-CREF Large-Cap Value Fund(TCLCX)的经理人，寻找表现一直不好的好公司：也许，短线交易者因为某个季度盈利不达预期而打压了股价，或者华尔街并未完全认识到公司的复苏潜力，或者公司自身业务有吸引力但受到行业不景气的影响。

　　卡特勒说：“我打算买进的股票……股价要便宜，股价与销售的比率要低，股价与帐面价值的比率要低，股价与现金流的比率要低。”这是典型的价值投资策略，但卡特勒如今将其用在诸如科技和健保等非传统价值取向的领域。

　　“人们对这些公司多了一点不安，估值对我是有利的。”

　　根据理柏(Lipper Inc.)资料，截至5月3日的过去12个月，该基金回报为18.9%，同期同类基金平均回报为16.7%。过去三年，该基金年均回报为17.4%，同样超越了同期同类基金的平均年回报14.6%。

　　该基金的十大持股之一是Radian Group Inc.(RDN)，为美国领先的抵押贷款保险商之一。

　　今年2月，Radian同意接受竞争对手MGIC Investment Corp.的收购，卡特勒称之为“对等的收购”。

　　Radian营收中大约四分之一来源于非抵押贷款类债务保险，但次级贷款市场的问题并未放过该公司和它的

　　正是这类问题导致了MGIC提出收购，尽管市场最初的反应是积极的，但卡特勒说投资者并未完全认识这桩购并案的潜在好处。合并后的公司将被命名为MGIC Radian Financial Group Inc.，资产将达到大约150亿美元，截至上周五总市值约为100亿美元。

　　卡特勒说：“在体系、销售、定价能力方面，将获得巨大的互补性。”他指出，Radian的股价约为其帐面价值的1.1倍，与历史估值水平相比被低估达50%。

　　“许多负面因素围绕着该公司。该公司被出售是因为如此多投资者对它感到不安，他们对房市是如此地担忧，甚至没有想过互补的问题。”

　　上周五，该股升19美分，收于59.46美元。

　　Radian是该基金最近的一个投资，而Illinois Tool Works Inc.(ITW)则是该基金的长期持股。

　　Illinois Tool Works是美国领先的一家机械及工业部件产品制造商。全球经济增长刺激了对建筑和工业产品的需求，但该公司的表现却并不突出。卡特勒说，该公司虽然加大了介入国际市场的力度，但与竞争对手相比，盈利更为依赖美国国内市场，而股市更看好的同类公司是那些在快速增长国家业务比重更大的企业。

　　卡特勒说，“Illinois Tool Works落后了”，但这是一种疏忽。该公司的盈利增长强劲，负债很少，现金充足，股价相比同类公司被低估达20%。

　　“该股很便宜，而许多有利因素正在发生作用。很难相信该股的股价会继续保持在目前水平。”

　　上周五，该股升39美分，收于52.99美元。

　　有些基金经理人利用少数他们认为起保险作用的股票，来保持投资组合的健康，卡特勒则投资健保福利提供商——这是华尔街难以明确估值的一类保险商。

　　例如，去年他对Aetna Inc.(AET)进行建仓，当时健保提供商包括WellPoint Inc.(WLP)和Unitedhealth Group Inc.(UNH)的股价都处在压力之下。

　　卡特勒说，Aetna轻松地超越了多数分析师的预期，4月份还调升了全年财测，反映出管理层强劲、成本控制和技术改进等有利因素。

　　自去年夏季开始，投资者对该股明显转变为看多立场，于是Aetna的股价上涨。上周五，该股升60美分，收于48.72美元，逼近了52周高点48.87美元。