铜和银价格有望再创新高

　　【MarketWatch旧金山5月4日讯】就在金属市场焦急等待黄金重返每盎司700美元水平时，交易者也许最好密切关注铜和银的价格。

　　Kitco Bullion Dealers分析师纳德勒(Jon Nadler)说：“之所以要关注银价，是因为白银是一种工业金属，而不像黄金只是衡量通胀的指标(或者说是货币金属)。在大牛市里，银价不仅随着金价上升，通常涨幅还会超过黄金。”

　　至于铜，专注于资源股的网站hraadvisory.com的编者柯芬(Eric Coffin)说：“从库存情况来看，去年的高点真正有可能在2007年再次被超越。”

　　2006年中期，铜期货价格创下每磅4美元的历史最高价，白银期货则涨至23年最高(超过了每盎司15美元)。

　　两种金属可能都作好了再次反弹的准备，铜近来的表现更出色一些——4月份涨幅超过13%。

　　柯芬说，伦敦金属交易所(London Metals Exchange)铜库存“再次下降，这个市场重新变得非常紧张。”

　　BaseMetals.com资料显示，周四伦敦金属交易所铜的供应量下跌了2200公吨至15万2025公吨，为去年11月16日以来的最低水平，自2月1日创下三年高点21万6000公吨以来，这个数字几乎下跌了30%。

　　柯芬说：“新的铜矿在出现，但记住，按照目前这种速度，每年铜的产出必须新增大约50万公吨才能保持供需关系的现状，这是不容易做到的。”

　　Resource Opportunities的编者罗斯顿则说，随着“白银在工业中的应用超出了银矿的产量，”银的供应十五年多以来一直存在不足。

　　前景分析

　　柯芬说，整体来看，全球铜市并未出现基本面变化，足以证明去年下半年铜价显著回落是合理的。

　　中国铜进口下降是原因之一，但事情并不像表面这么简单。

　　柯芬说：中国铜进口“显著下降，2006年头11个月的进口量比2005年同期下降了36%。”

　　但值得注意的是，中国不仅是世界上最大的铜消费国，也是世界上最大的铜生产国之一。

　　柯芬说：“中国的铜和铝熔炼业过去几年爆炸式增长，产能和投资均大幅上升。”

　　这是一种担忧，因为熔炼对能源有巨大的需求，因此，“为了控制这种趋势，并确保生产出来的铜留在国内以满足国内需求，中国2006年11月将精炼铜的出口退税率从13%降低至5%，铜精矿的出口关税提高至10%。”

　　实际上，精炼铜的出口价下降了8%。精炼商的反应是，尽可能在关税提高之前销售更多的铜金属，同时尽可能减少铜精矿的出口。

　　于是中国的国内库存减少了，而现在为了更新库存又回到公开市场购买。

　　柯芬又说，美国方面，虽然经历了增长非常缓慢的一个季度，但并不像预期的那么糟糕。

　　美国仍然是“最大和最重要的经济体，但短期驱动价格的边际需求(marginal demand)则来自其它国家，而世界上其它经济体2007年和2008年看起来仍将是强劲的。”

　　至于白银，由于市场利用地上库存来弥补供需状况的不足，以致供应几乎枯竭了。

　　罗斯顿说：“曾经被用作货币储备的政府白银库存早就用光了。私有公司库存的白银现在也将要耗尽了。”

　　他警告说：“在不久的将来，地上白银库存将彻底用尽。”届时，“投机者将蜂拥而出，把银价推至惊人的高位。就像1980年，白银一度涨至每盎司50美元。”

　　不过柯芬争辩说：“我们不要假装知道地上库存的真实水平，我们也不相信其他任何人知道这个。”

　　罗斯顿说，由于市场不知道地上库存何时用光，因此持有银锭等待大趋势到来的投资者“肯定会感到乏味的”。

　　“理想的策略是持有白银勘探和开发公司的

　　柯芬说，贱金属价格的上升使得白银价格涨得比黄金更快。

　　他说，大多数白银并非来自银矿，而是许多金属生产过程的一种伴生产品或副产品，尤其是在铅锌矿和大型铜斑岩矿中，白银的含量级别都相当高。

　　只有30%来自主要以银为产品的矿业公司，其余70%则来自黄金或贱金属矿业公司，作为一种副产品。

　　这意味着，铜产量的增加可能导致白银产出的增加。

　　纳德勒说：“如果铜的需求强劲，随着其产量的增加，白银的产量也会增加，因此买家要小心。”

　　从更长期的角度看，柯芬并不认为白银满足需求这方面存在问题。

　　他说：“有几个矿山项目正在进行当中，它们应该能够显著增加白银的产量，尽管其中大多数一、两年或更长时间内不能出产品，但应该能保持市场的平衡。”

　　尽管如此，他认为银价有望走高，主要来自投资和工业方面的需求，而促使银价上涨的“最大可能”是美元的再次大幅贬值——他预计这种情形会在今年结束之前出现。

　　柯芬说，投资者对白银的需求也是强劲的，“这意味着白银生产公司的估值将会上升。”

　　“如果你能发现开发型公司，且市场愿意将其作为白银生产商来接受并相应地进行估值，那就是一种优势。我们认为Silvercrest(CA:SVL)基本符合这些条件。”

　　柯芬说，至于大型白银生产商，“我们长期看好的对象一直是Silver Wheaton(SLW)。”

　　(作者：Myra P. Saefong)