摩托罗拉股东面临两难选择

　　【MarketWatch旧金山5月2日讯】对于一家公司来说，是创造短期的股东价值更重要，还是制定并执行长期最有利于企业的战略计划更重要？

　　本周，当摩托罗拉(Motorola Inc.)(MOT)的投资者试图决定是否在公司董事会里给埃卡恩(Carl Icahn)一个席位时，他们就不得不这样自问。

　　埃卡恩的投资纪录虽然并非毫无瑕疵，但有几笔交易的确在相对较短的时间里给他所投资公司的股东带来了可观回报，Lear Corp.和ImClone Systems就是其中两个例子。

　　然而，作为一个职业投资家，他对某些

　　当然，埃卡恩对摩托罗拉首席执行官的位子并不感兴趣，即使他在该公司董事会里得到一把椅子，那间拐角处的大办公室也仍会被首席执行官桑德尔(Ed Zander)占有——至少一段时间里是这样。

　　因此，也许更重要的问题就成了：埃卡恩进入摩托罗拉董事会后，是推动桑德尔一直未能实现的改进，还是仅仅转移管理层在试图制定未来战略方面的注意力。

　　该公司最大的问题在于，摩托罗拉作为第二大手机制造商，在与第一大的诺基亚(Nokia Corp.)(NOK)以及三星(Samsung)等竞争对手争夺全球市场的过程中，面临着利润率方面的巨大压力。

　　有一段时间，桑德尔的策略是利用出色的产品设计加激进的定价来赢得市场。

　　仅仅在18个月之前，这种组合策略看起来还相当奏效，因为该公司时髦的Razr手机非常畅销，帮助它获得了市场。2005年，摩托罗拉的股价上涨了30%，同期标普500指数仅上涨了4%。

　　然而，消费者的喜好是多变的，当桑德尔未能拿出受欢迎的Razr后续产品而只能降低售价时，这种策略失败了。

　　自2006年初以来，摩托罗拉的股价失去了往昔的荣光，下跌近25%，而同期标普500指数上涨了近20%。

　　埃卡恩有过公司重组的历史，无疑能够帮助推动摩托罗拉改进其经营。他的财务分析师也许发现，摩托罗拉旗下有些部门可以出售或分拆上市，以提高股东价值。

　　例如，摩托罗拉的网络设备部门如今就面临着不少更大的竞争对手，包括思科(Cisco Systems Inc.)以及合并后的

　　然而，埃卡恩的介入——马上促使该公司回购更多股票——并不能创造奇迹。

　　虽然在1月稍晚传出埃卡恩增持摩托罗拉股票后，摩托罗拉股价立刻上涨，但该公司第一财季盈利的巨大预警，又把该股打压回多年低点附近。

　　这意味着，埃卡恩的投资目前仍然处于亏损状态，2005年6月以来每一个买进摩托罗拉股票的投资者也是一样。

　　这种同病相怜的处境无疑有助于埃卡恩赢得一些同情的赞成票，比他周二给摩托罗拉股东的公开信中对桑德尔的人身攻击可能更为有效。

　　作为反击，摩托罗拉发布了声明，指出桑德尔给公司带来了新鲜血液，其形式便是自2004年1月以来增加的五位独立董事。

　　声明称，这几位董事“对摩托罗拉及其业务拥有广博的知识，并相当投入。”

　　相反，该公司称埃卡恩“不熟悉”摩托罗拉公司，也不熟悉这个行业、技术、客户以及市场。

　　声明还指出，董事会认为，埃卡恩在多家公司的“董事和投资者身份，将不允许他对摩托罗拉投入足够的时间和精力。”

　　这些观点是否足以对抗那些对摩托罗拉股价表现不满的股东，也许取决于他们的忍耐程度以及大多数股东买进该股的价位。

　　鉴于过去两年来摩托罗拉股价的波动剧烈，结果将会如何不得而知。

　　甚至连给资金经理人提供投票建议的委托书方面的顾问公司，意见也不一致，这些公司中最大的Institutional Shareholders Services支持埃卡恩。

　　然而，另一家公司Glass Lewis并不急于给出相同的支持，部分原因是埃卡恩尚未拿出改进摩托罗拉的详细计划。

　　各位摩托罗拉股东在投票之前，请认真思考一下你可以在多长时间里持有摩托罗拉的股票。埃卡恩对你的投资组合是否有利，也许很大程度上取决于你打算什么时候售出该股。

　　(作者：John Shinal)