韩国股市为何被严重低估？

　　【MarketWatch纽约4月25日讯】投资者，准备好了铅笔吗？下面是今天的测验题：

　　发达国家的股市哪一个目前的市盈率仅为10.7，而该国通膨调整后的国内生产总值增长达到4.3%？

　　就在你思索答案的时候，想一想美国股市的市盈率几乎两倍于此，而美国的国内生产总值还不到上述水平的一半。

　　你想到答案是韩国吗？如果猜对了，那么祝贺你，你属于少数派的阵营。

　　为什么韩国的股市估值水平比美国股市低这么多？投资通讯Fosback's Fund Forecaster的编者福斯贝克(Norman Fosback)说，答案是显而易见的：“朝鲜的核问题。”福斯贝克说，如果“核风险的威胁是严重的”，那么这种偏低的估值倒也合理。

　　但他并不这么认为，而且他相信拥有“明智的全球感觉的”投资者将会同意他的看法。因此，他认为韩国目前的股市代表着“一个非凡的价值投资机会。”

　　为什么福斯贝克不在意朝鲜的核威胁呢？他说：“朝鲜加入各个邻国的阵营，实行经济开放，放弃炫耀其军事假实力只是一个时间问题。到那时，韩国面临的核威胁将烟消云散，韩国人在科技、工业和市场方面的出色能力将立即显露出来，韩国公司和股市的估值将达到与亚洲其它国家相当的水平。”

　　如果你同意福斯贝克的看法，那么应该买进哪些

证券？福斯贝克本人推荐The Korea Fund, Inc.(KF)，一只投资韩国

股票的

封闭式基金。Hulbert Financial Digest追踪的另外两家投资通讯也推荐这只投资韩国的基金，它们是：The Investor's Guide to Closed-End Funds，编者为赫兹菲尔德(Thomas Herzfeld)；Global Investing，编者是刘易斯(Vivian Lewis)。

　　投资这只封闭式基金的一个额外好处是，它目前的价格比资产净值低了7.5%。如果未来这个差距缩小，那么你持有这只基金的获利将是资产净值的增长加上这7.5%。

　　值得注意的是，该基金的股东最近投票同意经理人采取措施缩小价格与净值的差距。刘易斯则投票反对经理人采取此类行动，她认为那不过是“纯粹的短期行为，对股东利益没有好处。”

　　投资通讯编者们推荐的另一个投资对象也是一只封闭式基金：The Korean Equity Fund, Inc.(KEF)，推荐该基金的投资通讯有两家，分别是赫兹菲尔德的The Investor's Guide to Closed-End Funds以及乔治(Neil George)编辑的Personal Finance。该基金目前价格比其资产净值低了10.5%。

　　我注意到，目前没有投资通讯推荐买进一只投资韩国股票的ETF，这只ETF就是iShares MSCI South Korea Index Fund(EWY)。投资ETF的好处是，尽管ETF与封闭式基金相似，但其独特的结构使它的价格不会偏离资产净值太多。

　　这一定意味着，那些推荐韩国股票封闭式基金的编者，同样在押注其目前的折价最终将缩小并得到修正。

　　(作者：Mark Hulbert)

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