华尔街的笑容还能保持多久？

　　【MarketWatch纽约4月25日讯】道指创下新高，这种情况下很难找出股市有什么不是。只要你的帐户在增值，只要华尔街到处是笑脸，一切都没问题。

　　我一直在平静地观察媒体对道指13,000点的报道，而且愿意谦恭地指出，明智的投资不像“股市要涨啦，快上车！”这么简单。如果脱离历史背景，这种建议是危险的，它对当前的股市环境是一种不全面的描述。

　　Raymond James首席市场策略师索特(Jeff Saut)前几天出现在电视上，并且提出了一个我们Minyanville几年前就问过的问题：“到底是股市在涨，还是作为‘量尺’的美元在跌？”事实上，自2002年初以来，标普500指数上涨了29%，与此同时美元则下跌了30%。

　　于是问题自然就来了：到底哪个影响了哪个？

　　当然，对于那些收入、支出和资产均为美元的人，货币

　　但是，对于投资美元面值资产的外国人来说，这种分歧却是突出的和关键的，而这正在外表看似平静的市场里种下孤立主义和国有化的种子。

　　冰球名将格拉茨基(Wayne Gretzky)曾经说过，我不会滑向冰球，我滑向冰球要去的地方。由于股市是一种前瞻性机制，因此投资者也应该遵循相似的思路。

　　迅速回顾一下我们分析市场的四大支柱，可以发现每个“支柱”都有两面性：

　　基本面——好于预期，但货币升值、成本削减以及融资运作扭曲了数字。事实上，如果剔除

　　技术面——标普500指数突破1450点是许多图表分析师等待的确认信号。然而，关键门类仍然落后，券商指数(XBD)、银行指数(BKX)和住宅建设指数(HGX)都面临阻力。

　　结构面——上面说过，美元贬值是资产通货再膨胀持续的必要条件，我不知道持有美元面值资产的外国投资者的引爆点，但他们的忍耐不会是无限的。

　　心理面——虽然还不到欣快症的程度，但显然有点贪婪了。我经历过几次泡沫，深知市场非理性状态的持续时间能够长于许多人的资金融通能力。然而，当我开始听到专家以不计后果的狂热跳过市场重要里程碑时，我的触角开始振动。

　　那么，我当前的操作策略是什么？首先，在道指13,000点售出似乎是“从容的”交易。之后，随着债务和货币的变化情况，我们未来的策略将慢慢展开。我将观察美元，把它视为全球市场状况的一个关键指标，当美元持续上升时，我的感觉是：付出的代价将是华尔街全体的笑容。

　　谁知道这种状况将持续多久，或者我们已经走了多久，走得多快？不过，多年来如果说我学到什么的话，那就是保持谦卑，否则市场会教会你如何谦卑。

　　以我的感觉，目前市场上谦卑出现了溢价。

　　(作者：Todd Harrison)